国信期货-铁合金季报：铁合金涨跌两难，观望为宜-220424

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（以下内容从国信期货《铁合金季报：铁合金涨跌两难 观望为宜》研报附件原文摘录）
　　2022 年 4 月铁合金价格震荡有所回升。基差总体回落， 期货涨幅大于现货，钢厂 4 月招标继续好于 3 月。 　　从宏观面来看，基础货币增速仍然为正， 央行降准 0.25， shibor 月度走势回落，代表货币面偏松；政府工作会议为 2022 年定调经济增长保持 5.5%使得政策面继续刺激的预期仍然较高。国际俄乌战争持续。 但 4 月后疫情肆虐， 各地终端需求受到较大影响， 宏观托底政策不足， 难以对冲目前的经济下滑态势。 　　从产业链的供给来看，铁合金供给持续大幅上升，硅铁利润丰厚，锰硅利润不佳。 2022 年 3 月硅铁锰硅的供给回到历史同期新高。 根据上海钢联的数据， 硅铁 3 月产量达历史新高， 为 54.7 万吨； 锰硅产量 93.8 万吨，环比 2月增 16.12%， 同比 2021 年 3 月产量（ 892520）增 5.2%。 　　从产业链的需求来看，钢材产量同比减少，但其他需求回升。 硅铁两个次要的需求出口和金属镁需求大幅增加， 导致 75A 价格明显强于 75C，但钢材需求同比减少，使得硅铁需求总体平稳。 锰硅需求环比回升但同比回落。 国家统计局最新公布的数据显示， 2022 年 1-3 月我国粗钢产量为 24337.6 万吨，同比下降 10.5%。 　　展望 5 月，硅铁供给绝对值偏高， 如果俄乌战争缓解，则硅铁价格有望回落。锰硅产量增长导致锰硅企业无利润，锰硅价格面临成本支撑， 但下游需求有回落风险， 预计震荡为主。