民生证券-梦网科技-002123-2021年年报&2022年一季报点评：核心业务高速增长，5G消息龙头长期前景向-220426

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（以下内容从民生证券《2021年年报&2022年一季报点评：核心业务高速增长，5G消息龙头长期前景向》研报附件原文摘录）
　　梦网科技(002123) 　　2022年4月26日，公司发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入31.75亿元，同比增加16.07%；归属于上市公司股东的净利润为-2.38亿元，同比由盈转亏。同时公司发布2022年一季报，实现营收6.93亿元，同比增长11%。 　　公司5G消息业务已经实现高速增长，2022Q1高增态势延续。公司持续加大5G富媒体消息、国际云通信、华为服务号等新产品研发及市场推广投入，2021年5G富媒体消息业务量同比增长300%，毛利在扣除一定量的试用成本后同比增长200%；国际云通信业务收入同比增长500%，毛利同比增长3200%。根据公司2022年一季度报告，公司5G富媒体消息业务量一季度同比增长159.92%，国际云通信业务量同比增长1069%，仍然延续高增态势。5G富媒体业务正处于持续开发和大规模市场推广和拓展，导致研发费用和销售费用均有较高增加。5G消息行业正处于快速发展阶段，公司的提前布局将建立重要的卡位优势，为长期发展奠定重要的基础。 　　华为云合作望带来商业模式变革，5G消息业务不断取得标杆性进展。1）商业模式潜在变革：公司与华为云签订协议中规定，深圳梦网将作为华为云的合作伙伴提供智能信息终端解析能力、技术支持等服务。此次合作不仅助力公司提升5G富媒体消息的业务规模，而且有望带来商业模式的变化，即推动公司商业模式向成功量计费、月结结算等类似SaaS的方式进行转变。在5G消息时代，公司有望向客户提供平台+服务的能力，面对友商、运营商更多输出的是平台化能力，收费形式可能也会有变化。2）5G消息业务标杆性进展：公司的短信小程序已经覆盖了4亿用户，运营商、政府、医院的应用开始落地。根据公司公开会议纪要，预计短信小程序今年年底会覆盖6-7亿用户，对应覆盖60-70%的手机用户。典型项目方面，公司中选“中移互联网有限公司关于短信小程序2.0终端解析服务能力合作伙伴招募项目”，有望在短信小程序方面树立典型标杆，为获取更多客户和模式革新奠定重要基础。同时，公司进行技术和人才等方面储备，加大境外业务发展力度，帮助国内企业开展相关业务，同时布局本地运营，已经在中国香港、印尼、澳大利亚等地成功布局。 　　投资建议：5G消息商用化不断推进，公司作为领军企业有望长期受益。公司在5G推广期由于成本投入等原因业绩短期承压，但5G消息业务进展迅速，2022年一季度相关业务仍保持高速增长，业绩短期承压不改长期预期，高毛利业务的快速增长也将推动业绩回暖。预计公司2022-2024年归母净利润为3.09/4.13/5.54亿元，对应PE分别为23X、17X、13X，维持“推荐”评级。 　　风险提示：5G消息商用进度不及预期，行业应用形式存在变化可能。