华安证券-华阳集团-002906-品类拓展持续，业绩符合预期-220427

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事件：公司公布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营收44.9亿元，同比增长33%，实现归母净利润3.0亿元，同比增长65%；2022Q1实现营收12亿元，同比增长25%，实现归母净利润0.7亿元，同比增长26%。

双主业发力，业绩快速增长。

报告期内，公司汽车电子和精密压铸双主业实现快速扩张，其中汽车电子业务受益于汽车电子中控、组合座舱、HUD、无线充电等产品的快速放量，实现了营收规模的快速增长。

2021年公司毛利率为21.57%，2022Q1为21.98%，报告期内公司会计政策调整，回溯后2021年和2022Q1毛利率同比基本持平，其中2021年公司汽车电子业务毛利率同比下滑约1个百分点，精密压铸业务下滑约2个百分点，其主要原因为原材料价格的上涨以及精密压铸业务收购子公司江苏中翼造成。

智能化产品储备丰富，品类拓展持续推进。

新客户方面，公司承接了包括长安福特、PSA、北京现代、长城、长安、广汽、北汽、吉利、百度、蔚来、威马及金康赛力斯等客户的新项目。

产品方面，公司在现有IVI产品的基础上，持续开拓全新品类，包括HUD、数字仪表、无线充电，座舱域控制器等，其中部分全新品类产品已经量产或定点，有望进一步提升公司配套单车价值量，同时细分品牌产品的放量有望进一步提升公司的盈利能力。

投资建议预计2022-2024年EPS分别为0.85、1.17和1.58元。

维持“买入”评级。

风险提示汽车产销不及预期；新产品开拓不及预期等风险。