群益证券-先导智能-300450-1Q22业绩高速成长-220426

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结论与建议：得益于锂电设备需求爆发，公司2021年营收、净利润均高速成长，同时1Q22公司业绩趋势持续向好，营收增长142%，净利润增长73%。

在全球减碳政策日趋严格背景下，海外主流车企加快向电动化转型，锂电设备行业规模快速扩大。

公司作为行业龙头将长期享受行业成长红利。

预计2022、23年公司实现净利润25.2亿元、37.5亿元，同比分别增长59%和49%，EPS分别1.61元和2.4元。

目前股价对应2022-2023年PE分别24倍和16倍，估值较低，给予“买进”评级。

锂电设备需求爆发，2021年净利润大幅成长：2021年公司实现营收22.4亿元,YOY增长87.1%;实现净利润7亿元,YOY增长142.2%,EPS2.98元。

其中，第4季度单季公司实现营收7亿元,YOY增长110.6%，实现净利润2.5亿元，YOY增长203.7%。

分业务来看，锂电池智能装备收入同比增长115%至69.6亿元，同时毛利率较2020年提升1.1个百分点,是业绩增长的最主要动力；另外只能物流系统亦展现较强的增长动力，同比增长91%至10.6亿元。

1Q22业绩好于预期：2022年1季度公司实现营收29.3亿元,YOY增长142.4%;实现净利润3.5亿元,YOY增长72.5%,EPS0.22元。

公司业绩好于预估。

我们认为公司业绩好于预期的原因在于，锂电设备、物流设备系统业务继续高速成长，整体收入确认规模好于预估。

全球减碳政策日趋严格，锂电设备需求持续扩大：欧盟有计划到2035年开始在欧盟地区禁售燃油车。

因此预计汽车行业电动化转型将进一步加速。

从全球来看，2021年新能源车的渗透率仅为8%左右，整体处于比较较早的发展阶段。

根据GGII预计，2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh，空间巨大。

公司作为锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球多家一线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。

盈利预测：展望未来，公司电池龙头厂商宁德时代深度绑定，未来将持续受惠于行业需求的增长，同时2021年新签订单金额达187亿元，业绩增长确定性高。

预计2022、23年公司实现净利润25.2亿元、37.5亿元，同比分别增长59%和49%，EPS分别1.61元和2.4元。

目前股价对应2022-2023年PE分别24倍和16倍，估值较低，给予“买进”评级。

风险提示：疫情影响超预期；。