首创证券-完美世界-002624-年报及一季报点评： Q1利润显著回暖，重点产品出海提升业绩弹性-220426

《首创证券-完美世界-002624-年报及一季报点评： Q1利润显著回暖，重点产品出海提升业绩弹性-220426（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《首创证券-完美世界-002624-年报及一季报点评： Q1利润显著回暖，重点产品出海提升业绩弹性-220426（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：完美世界公布2021年年报及2022年第一季度报：2021年营业总收入85.18亿元，同比去年下跌16.69%，归母净利润为3.69亿元，同比去年-76.16%，基本EPS为0.19元，平均ROE为3.49%。

2022Q1营业收入21.28亿元，同比去年下跌4.60%，归母净利润为8.40亿元，同比去年增长80.99%，扣非归母净利润4.14亿元，同比增长30.15%。

基本EPS为0.19元，平均ROE为3.49%。

2021年业绩承压：老游戏流水下滑，海外项目和影视投资发生一次性亏损，新游利润有待释放。

老游戏流水随生命周期下滑，新游戏上线节奏较慢，部分项目效果不及预期，给予业绩较大压力。

《梦幻新诛仙》全年累计流水近16亿元；《幻塔》首月流水近5亿元，其业绩贡献将在2022年逐步释放。

2022Q1：业绩显著回暖，《幻塔》、《梦幻新诛仙》贡献利润。

2022Q1公司游戏业务实现收入19.73亿元，较上年同期增加23.01%，增量主要来自于《幻塔》和《梦幻新诛仙》。

在《梦幻新诛仙》《幻塔》等游戏带动下，游戏业务毛利率较上年同期提高。

产品动态：《幻塔》上线2.0版本，关注核心产品出海表现。

公司核心产品《幻塔》2.0版本“维拉时空”于4月25日上线，并已本月开启海外测试，年内计划正式海外上线，部分地区的发行代理权将由腾讯接手。

《梦幻新诛仙》已于2022年3月上线海外市场。

2022年储备项目：品类储备丰富，综合实力有望增强。

手游包括《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《诛仙2》《完美新世界》《神魔大陆2》；端游包括《诛仙世界》《PerfectNewWorld》《HaveaNiceDeath》；灵笼、封神系列等IP游戏筹备中。

随着游戏版号重启，公司新游上线进度有望加快，重点产品出海也将提升公司业绩弹性。

2022年/2023年/2024年实现营收101.94亿元/116.30亿元/134.04亿元，对应归母净利润18.81亿元/22.25亿元/25.01亿元，对应EPS为0.94元/1.11元/1.24元。

以4月26日收盘价计算PE为14倍/12倍/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观环境因素；监管政策因素；项目推进因素；内容侵权因素。