光大证券-泰格医药-300347-2022年Q1季报点评：Q1营收高速增长，疫情加速国际化布局-220427

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事件：公司发布22年Q1季报，实现收入18.18亿（+101.55%YOY），归母净利润5.18亿（+13.82%YOY），扣非净利润3.78亿（+65.31%YOY），略超出我们此前预期。

主营业务实现快速增长。

公司Q1业绩实现高速增长，与新冠及其它药物临床需求高相关。

根据公司此前披露，预计22年新冠相关收入约8亿元，考虑订单执行节奏，我们预计扣除新冠业务收入，Q1营收同比增长仍然可达80%以上，反映公司主营业务强劲增长。

我们在此前报告指出，CDE新政有利于行业集中度提升，利好CXO龙头企业。

截至21年底，公司累计待执行合同金额为114.0亿元（+57.09%YOY），支撑公司未来业绩的快速增长。

国际化稳步推进。

截至21年末，公司开展50个国际多中心临床试验项目（MRCT），项目覆盖北美、南美、亚太和欧洲等20多个国家地区；公司在海外运行和实施地区临床试验项目超过182个，主要在韩国、澳大利亚、美国开展。

公司目前拥有24个海外公司，超1000人的海外团队，遍布52个国家。

我们认为，疫情加速了公司全球多中心项目执行能力，提升公司的创新药出海服务能力，在国内临床CRO行业独领风骚。

盈利预测、估值与评级：公司是国内临床CRO龙头，国际化布局打开成长天花板。

考虑到Q1业绩超出我们此前预期，及22年1-2月新签订单同比增长超65%，支持公司未来业绩高速增长，上调公司22-24年EPS至3.64元（上调0.6%）/4.41元（上调2.3%）/5.22元（上调2.5%），对应22-24年PE为25/20/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响导致临床业务恢复不及预期；全球新药研发投入不及预期；投资收益波动。