西南证券-梅安森-300275-业绩稳健增长，煤炭信息化空间广阔-220425

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业绩总结：公司2021全年实现营业收入3.1亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长7.9%。

公司2021全年营收及归母净利润保持增长。

1）从营收端来看，2021年公司营收同比增长8.6%，主要系煤炭行业持续向好，国家政策引导煤炭智能化建设、安全建设需求不断上涨，公司顺应趋势，聚焦主业，优化产品与服务，积极开拓市场。

2）从利润端看，2021年公司归母净利润同比上升50.9%，主要系营收、政府补助较去年同期增加。

公司毛利率为40.7%，较去年同期下降2.8%。

3）从费用端来看，2021年销售费用同比增长47.1%，主要系公司加大力度拓展主营业务市场；2020年国家政策减免部分社保，2021年无减免；以及2021年无疫情影响正常开工，工资较2020年有所增加。

政策推动煤炭信息化建设需求持续增长。

国家有关部门连续出台煤矿智能化建设相关政策，推动煤炭企业对安全生产及信息化建设的需求增加。

公司积极把握行业发展机遇，加快推进新一代信息技术与矿业开发技术深度融合，大力发展智慧矿山、综合自动化、精确定位等业务，2021年公司新增订单4.95亿元，同比增长48.1%。

核心技术自主可控，矿山业务竞争力提升。

2021年，公司完成了小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证，实现核心技术国产化完全自主可控；与阿里云联合推出《智慧煤矿数据智能系统》解决方案，为智慧矿山建设指明方向，公司在矿山业务领域的市场占有率与品牌影响力将得到进一步巩固与加强；公司收购华洋通信10%的股权，将其煤矿AI视频产品等优势产品整合到公司智慧矿山解决方案中，有助于提升公司智慧矿山解决方案的竞争力。

盈利预测与投资建议。

预计2022-2024年EPS分别为0.42元、0.72元、1.03元，未来三年归母净利润将达到87.9%的复合增长率。

考虑到下游行业高景气，公司持续加大研发销售投入，各项业务快速发展，预计订单量在2022年将迎来显著增长，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。