国信期货-油脂油料月报：多重因素扰动，油脂偏强震荡加剧-220424

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（以下内容从国信期货《油脂油料月报：多重因素扰动 油脂偏强震荡加剧》研报附件原文摘录）
　　蛋白粕方面，国际方面， 5月份巴西大豆的出口量以及装船进度和阿根廷罢工的情况将对市场产生较大的影响。由于产量的下滑，巴西大豆后期可供出口的大豆或持续下降，而阿根廷屡见不鲜的罢工也将增加贸易流通的难度。相对而言美豆市场关注点集中到新年度春播以及旧作物库存方面。关注美玉米、美豆播种进度来预估种植面积的多寡， 以及天气来预估美豆新年度的单产情况。由于目前美豆出口和压榨相对旺盛，旧作库存仍有进一步下调预期，这使得美豆供给偏紧的格局越发凸显。 菜籽主产国加拿大以及葵花籽主产国乌克兰新年度油料作物的种植依然存在较大的不确定因素，产量修复进程依然缓慢。这使得全球油料作物的供给集中到美豆市场上来，这给美豆市场容错的空间相对较窄，全球油料作物短期供给偏紧的格局仍将持续。 CBOT大豆在消化高企的种植面积以及巴西大豆集中上市压力后，市场或将开启新一轮的涨势。 CBOT大豆或调整到1550-1600后或重返涨势。目前前高1738仍有望试一试。 国内方面，随着进口大豆到港的增加，国内豆粕现货供给有望回升，但由于需求修复略显迟缓，豆粕库存呈现趋增的状态。豆粕现货或承压，基差高位回落，相对而连粕走势或强于现货，市场等待美豆带来的成本拉动，但受制于现货的压力，涨幅可能不及美豆。 　　油脂方面， 美豆油市场而言，需求的锚定主要集中在国际原油上，如果国际原油持续高位，美豆油季节性去库将会加快。而供给端的锚定在于美豆市场上，供给偏紧的美豆库存或给美豆油带来供给的支撑。总的来看，美豆油相对偏强，价格在国际原油与美豆的供需中徘徊，库存的季节性回落或支撑美豆油走势强于棕榈油。相对而言，马来、印尼棕榈油进入增产周期，产量环比增幅逐步增加。棕榈油供给或将加大。但由于俄乌冲突仍未缓解以及印尼出口限制，油脂的贸易流依然倾向于马棕榈油市场，马来棕榈油出口存在一定的增长预期，这使得马来棕榈油库存修复存在变数。未来俄乌冲突以及印尼出口政策则是影响马棕油市场的关键。 国内油脂处于供需双弱的格局中，进口倒挂短期依然难以改变。高基差、低库存依然支撑棕榈油市场。相对而言，豆油市场供给因油厂开工有所增加，但需求受到疫情扰动影响最大， 豆油消费的复苏或许要等到疫情后才能有所回升。相对而言，菜油后期供给或减弱，菜油与其他油脂间价差处于年内低位， 5月有修复价差的可能。整体而言，国内外油脂市场受到国际原油及主要贸易国政策扰动，市场高位震荡加剧。 油脂进入牛尾行情，牛熊拐点仍未出现