国信证券-保利物业-6049.HK-股权激励计划进展顺利，迈出中长期激励坚实第一步-220427

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事项：公司发布《限制性股票激励计划首次授予公告》，正式确定激励授予价格为25.71港币，并授予553万股给181位核心骨干及未来加入公司的员工，合计占总股本的1%。

国信地产观点：公司股权激励计划进展顺利，实现了重大突破，该股权激励计划有效的弥补了公司作为央企缺乏激励机制的不足，提升了公司对优秀人才的吸引力，有利于公司长期的成长，我们对公司维持“买入”评级。

评论：股票激励计划首次授予，实现重大突破4月26日，公司发布《限制性股票激励计划首次授予公告》，决议分两批授予股票，首次授予时间为4月26日，原则上十二个月内完成第二批授予。

本次授予价格为25.71港币，并授予553万股给181位核心骨干及未来加入公司的员工，合计占总股本的1%，其中第一批授予465万股，占授予总量约84%。

弥补激励机制不足，助力公司长期成长公司发布股权激励计划，旨在完善公司治理结构，建立健全员工与股东、投资者及公司的利益共同体，建立利益共享、风险共担机制，避免短期行为，促进公司业绩提升和长期稳定发展，并有效吸引、保留和激励本公司发展所需核心员工。

我们认为，公司首次发布股权激励方案，迈出了市场化机制的第一步，有效的弥补了公司作为央企缺乏激励机制的不足，提升了公司对优秀人才的吸引力。

根据公司此前公告，此次股权激励解锁条件为：①2021至2024年归母净利符合增长率不低于25.5%；②2022年净资产收益率不低于12.0%、2023年净资产收益率不低于13.0%、2024年净资产收益率不低于14.0%；③2021至2024年应收账款周转率不低于6.5；④上述指标不低于对标企业75分位值，对标企业包括央企、国企等与公司业务发展模式相近的同行企业代表。

我们认为，此次公司股权激励解锁条件目标积极，彰显公司对未来经营发展的强劲信心。

股权激励计划进展顺利，迈出中长期激励坚实第一步公司股权激励计划进展顺利，实现了重大突破，该股权激励计划有效的弥补了公司作为央企缺乏激励机制的不足，提升了公司对优秀人才的吸引力，有利于公司长期的成长，预计公司2022、2023年归母净利分别为10.5、12.9亿元，对应EPS为1.89、2.34元，对应最新股价的PE分别为18.0、14.6X，维持“买入”评级。

风险提示在管面积增长、增值服务拓展不及预期；毛利率下行超预期。