开源证券-力量钻石-301071-公司信息更新报告：2022Q1业绩维持高增长，强研发&扩产有望提升市场份额-220427

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2022Q1业绩持续高速增长，继续维持“买入”评级公司2022Q1收入为1.92亿元，同比增长126.88%，归母净利润为1.01亿元，同比增长147.81%，净利润达预告区间127.89%-152.40%%的中枢，符合预期，主要系培育钻石及工业金刚石产品量价齐升。

目前培育钻石与工业金刚石行业仍处高景气阶段，根据GJEPC，2022年3月印度培育钻石毛坯的进口同比增速157%，渗透率9.1%，环比提升2.1pct；出口同比增速59%，渗透率为5.9%，环比基本持平。

公司在享受行业β的同时具有快速扩产、工艺提升的α属性，我们维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为4.4/6.6/9.5亿元，对应EPS为7.3/10.9/15.7元，当前股价对应2022-2024年PE为35.2/23.7/16.5倍，维持“买入”评级。

培育钻石量价齐升为业绩增长提供强支撑，稳步扩产有望提升市场份额（1）培育钻石量价齐升，2021年培育钻石单价632.46元/克拉，同增132.04%，销量同增127.59%，2022Q1中下游需求旺盛带动提价趋势持续，预收款增多导致合同负债同比增长64.65%。

金刚石单晶：2022Q1在上游压机供给紧张背景下，培育钻石仍挤压工业金刚石产能，单晶供不应求推动价格继续提升，预计提价10%左右，预计2022年工业金刚石利润率仍然维持较高水平。

（2）稳步扩产：目前运行中六面顶压机约700台，2021年培育钻石年产能33.33万克拉，产能利用率97.78%、产销率95.67%，预计募投将增加压机约1800台(每年投放600台左右)，1500台用于培育钻石，募投有望提升培育钻石份额、巩固单晶龙头地位。

强研发有助于实现工艺突破，盈利能力同比环比均有提升，在手现金充沛（1）盈利能力：2022Q1毛利率69.17%，同比+5.38pct、环比+2.82pct，主要系高毛利率的培育钻石业务占比提升；2022Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.69%/3.03%/-0.77%/5.54%，同比-1.32/-0.09/-1.21/+1.32pct，财务费用率下降主要系收到银行承兑保证金利息，强研发下有助于实现培育钻石业务的工艺突破；2022Q1净利率为52.78%，同比+4.46pct、环比+1.9pct。

（2）营运能力：经营性现金流净额为0.85亿元，同比增长167.26%，货币资金2.7亿元，在手现金充沛。

风险提示：产能扩张不及预期；培育钻石需求不及预期；市场竞争加剧。