西南证券-中望软件-688083-2021年年报点评：境内外市场不断突破，助力推进教育变革-220424

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业绩总结：公司2021全年实现营业收入6.2亿元，同比增长35.7%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长50.9%。

公司2021全年营收及归母净利润增幅较大，毛利率水平表现优异。

1）从营收端来看，2021年公司营收同比增长35.7%，主要系公司积极开发境内与境外商业市场行业大客户，以及国内市场大型企业国产化正版化的持续推进。

2）从利润端看，2021年公司归母净利润同比上升50.9%，主要系营收、政府补助及理财收益较去年同期增加。

公司毛利率为98.1%，较去年同期下降0.9%。

3）从费用端来看，2021年公司销售、管理、研发费用率分别为43.2%、9.1%和32.8%，其中销售费用同比增长47.1%，主要系公司加强营销体系建设，强化直销队伍向大客户模式转变。

境内商业市场对工业软件需求持续增长。

我国工业软件市场长期被国外厂商产品占据，中美贸易摩擦的加剧使得核心技术国产化的重要性更加突出，国产研发设计类工业软件进入国内大型企业的步伐加快。

公司积极拥抱国产化趋势，通过稳步扩大直销团队，积极招募渠道经销商伙伴，加速二线城市市场下沉，为更多中小企事业单位提供服务，与中国工业软件合作伙伴共享产业发展红利。

助力教育变革，境外市场覆盖率不断提高。

公司产品在教育行业内不断普及，提供的人工智能教育解决方案支持27省市AI教育落地。

公司不断完善丰富产品矩阵，21年共发布10款新产品/产品新版本，其中中望教育云平台产品试用人次同比增长516.7%。

此外，公司国外经销渠道网络建设取得了明显突破，新增合作渠道商数量为往年的两倍以上，已成功在美国、越南、日本等战略市场建立本地业务和支持团队。

盈利预测与投资建议。

预计2022-2024年EPS分别为3.75元、5.12元、6.63元，未来三年归母净利润将达到31.2%的复合增长率。

考虑到公司是国内工业软件领域的领先企业，高度重视核心技术研发，持续加强品牌影响力和营销体系建设，加强人才队伍建设，预计订单量在2022年将迎来显著增长，给予2022年65倍估值，对应目标价243.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。