东吴证券-海晨股份-300873-2022一季报点评：业绩亮眼难能可贵，回购股份彰显公司价值-220427

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事件：1）公司公告一季报，实现收入3.59亿元，同比增长18.02%；归母净利润为0.91亿元，同比增长44.90%；扣非后为0.53亿元，同比增长11.75%。

2）公司公告回购方案，拟以不超过34.88元/股的价格回购公司股份，用于股权激励或者员工持股，回购金额为0.5-1.0亿元之间。

一季报业绩亮眼难能可贵，报表质量一如既往的稳健。

根据公司公告，一季度实现收入3.59亿元，同比增长18.02%；归母净利润为0.91亿元，同比增长44.90%；扣非后为0.53亿元，同比增长11.75%，符合市场预期。

一季度毛利率为28.84%，环比提升2.64个百分点、同比提升0.64个百分点；销售净利率为26.21%，环比提升10.82个百分点、同比提升4.53个百分点；在疫情冲击和影响之下，一季度的盈利水平亮眼、难能可贵。

经营性净现金流为1.10亿元，同比增长34.90%；截至一季度末，公司货币资金+交易性金融资产合计15.26亿元，占比总资产为57.43%，无任何有息负债，报表质量一如既往的稳健。

回购股份用于股权激励或者员工持股，回购价格提供价值指引。

公司公告回购方案，拟以不超过34.88元/股的价格回购公司股份，用于股权激励或者员工持股，回购金额为0.5-1.0亿元之间。

此次回购方案的价格上限34.88元/股为目前公司股价的168.83%，体现出管理层对公司未来发展前景的较强信心以及对公司价值的高度认可。

价值判断：精细化管理+信息化水平+专业化团队+跨行业复制，绝无仅有。

1）精细化管理，实际控制人拥有20余年运筹学和财务管理经验，体现在报表质量上稳健、扎实、储备充足。

2）信息化投入，公司顺应行业发展趋势，长期注重智能物流装备投入，建设自动化物流仓储，自主设计和开发包括“神掌系统”在内的信息系统，自动化、智慧化、数字化水平引领行业。

3）专业化团队，核心高管团队以80后为主，且分别在不同领域（市场、IT技术、财务）拥有10年以上从业经验，专业化水平高+狼性十足，公司以员工持股等市场化方式绑定团队利益，人效逐年提升。

4）跨行业复制，公司的客户群已经从3C电子逐步扩展到新能源汽车、特种材料、互联网、家用电器、光伏等行业，核心原因在于从标准化到定制化再到标准化的业务系统，不断打破自身能力边界。

盈利预测与投资评级：我们维持预计公司2022-2024年EPS分别为1.62、2.14、2.72元，PE分别为13、10、8倍，基于其行业龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动以及疫情影响，使得公司在3C电子、新能源汽车、家电、医疗器械行业业务开展不达预期等。