国海证券-凯赛生物-688065-2022年一季报点评：乌苏聚酰胺放量，助力营收利润增长-220427

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事件:2022年4月26日，公司发布2022年一季报：2022Q1，公司实现营收6.61亿元，同比+35.77%，环比+17.10%；实现归母净利润1.75亿元，同比+23.54%，环比+48.04%；实现扣非归母净利润1.69亿元，同比+27.59%，环比+57.08%；实现经营活动现金净流量1.44亿元，同比+27.40%，环比-10.12%；加权平均净资产收益率为1.62%，同比增加0.27个百分点，环比增加0.50个百分点。

销售毛利率36.10%，同比减少8.13个百分点，环比增加0.54个百分点；销售净利率28.94%，同比减少0.09个百分点，环比增加5.28个百分点。

投资要点：公司快速发展，Q1业绩净利双增长2022Q1，公司实现营收6.61亿元，同比+35.77%，环比+17.10%；实现归母净利润1.75亿元，同比+23.54%，环比+48.04%。

营收和归母净利的增长得益于两点：1)乌苏材料的生物基聚酰胺生产线投产并形成销售；2）长链二元酸的销售收入相对于去年同期也有明显增加。

2022年Q1公司维持较高研发费用率。

2022年Q1公司销售费用率1.78%，同比降低5.32个百分点，环比减少1.20个百分点；管理费用率4.59%，同比降低2.05个百分点，环比降低1.40个百分点；财务费用率为-8.89%，同比减少2.86个百分点，环比增加0.37个百分点；同时公司研发费用0.39亿，研发费用率为5.86%，同比增加0.23个百分点，环比减少2.80个百分点。

乌苏项目放量，生物基聚酰胺产品下游市场广阔凯赛（乌苏）年产5万吨生物基戊二胺及年产10万吨生物基聚酰胺生产线已经于2021年上半年末如期投产，随着生产线平稳运行，产能逐步提升，为公司盈利带来持续增量。

生物基聚酰胺产品在民用丝、工业丝和工程材料领域具有广泛的应用场景，公司的销售推广工作初见成效。