中泰国际-2021年非银金融行业中期投资策略：山重水复，前程渐觉风光-210726

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一：回顾2021年上半年港股与A股市场：股基成交量上扬、IPO保持高增长，行业景气度上行，中报券商业绩预计各业务线均有较大增长，净利润快速正增，收入结构优化资本市场改革、金融市场对外开放、基金投顾试点等持续深化，推动行业竞争格局变化和长期ROE中枢提升。

二：2021年下半年港股证券行业投资策略券商板块个股配置关注两大主线:1）持续看好龙头券商投资价值，综合实力突出及合规风控体系健全的H股中信证券(6030.HK)；2）建议关注股基交易量稳居行业第一、财富管理进展较快的华泰证券(6886.HK)；及业务稳定性高，金融产品、投行业务反弹强劲、股息率吸引的中资券商子公司国泰君安国际(1788.HK)。

三：2021年上半年保险行业表现回顾和下半年投资策略寿险负债端中短期承压明显，因新旧重疾险产品换挡及代理人渠道转型进入瓶颈期，险企的新单和NBV增长受阻，Q2业绩增长面临较大压力，重点关注险企代理人队伍的改革绩效提升与差异化产品策略的推行，行业估值已出历史低位。

保险板块个股配置建议关注：中国太保(2601.HK)、中国平安(2318.HK)和新华保险(1336.HK)风险提示：资本市场改革较预期滞后；金融市场信用风险；二级市场大幅调整风险。