安信证券-华阳股份-600348-煤价提升促使盈利大增，积极布局新材料领域-210726

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■事件：2021年7月26日，公司发布半年度业绩预告，公司2021年上半年实现净利润10.91亿元到12.31亿元，同比增长51.31%到70.72%。

点评■二季度业绩大幅增长：根据公告测算，二季度公司实现归母净利润6.29~7.69亿元，同比增长83.38%~124.2%，环比增长36.15%~66.45%。

■煤价提升促使盈利大增：据Wind数据，二季度阳泉无烟洗小块均价为1037元/吨，同比增长31.86%，环比增长19.69%；阳泉地区Q5500动力煤均价为744.85元/吨，同比增长89%，环比增长25.93%，环比增长25.93%。

当地煤价的提升促使公司业绩大增。

■积极布局新材料领域：2020年山西省国企改革中，公司控股股东由阳泉煤业集团更名为华阳新材料科技集团，未来或转型为碳基新材料为主的集团，华阳股份也与大股东改革保持同步，积极向新材料领域探索，据公告，今年3月，公司受让阳煤智能制造基金财产份额，通过该基金投资了北京奇峰和中科海纳两个项目公司，为公司转型打下坚实的技术基础。

4月，公司公告公司拟投资钠离子电池正负极材料项目，预计未来形成各千万吨产能。

6月，山西转型综改示范区管委会消息，与北京中科海纳科技有限责任公司共同打造的全球首套1MWh钠离子电池储能系统，在山西综改示范区投运。

■投资建议：华阳股份保留了原有煤矿资产，拥有煤炭产能4270万吨/年（其中在产3270万吨/年，在建1000万吨/年），既可以享受煤炭业务带来的丰厚利润和现金流，又有望获得新材料业务带来的估值提升。

给予增持-A评级。

预计2021-2023年公司归母净利为23.42/23.42/24.14亿元，折合EPS分别为0.97/0.97/1.00。

6个月目标价12.61元。

■风险提示：公司钠离子项目建设进度低于预期；煤价大幅下跌。