银河证券-东方通-300379-2022Q1受疫情和季节性影响，高管增持彰显信心-220426

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事件公司发布2022年一季报。

2022Q1公司实现营收7878.31万元，同比增减-47.30%；实现归母净利润-4694.42万元，同比增减289.49%；实现扣非后归母净利润-4958.00万元，同比增减-679.14%。

22Q1业绩受到季节性波动叠加新冠疫情因素影响，合同签订与营业收入确认均受到较大影响。

公司2022Q1业绩与去年同期相比由盈转亏，一方面是由于公司的客户群体以政府、电信运营商、金融、交通等领域客户为主，受其采用的预算管理制度和集中采购制度等影响，公司的营业收入历来呈现明显的季节性特征，主要集中在下半年尤其是第四季度；另外一方面，受到一季度新冠疫情的影响，公司的政企客户停工停产或延期复工复产，招投标及合同采购流程节奏显著放缓甚至停滞，导致公司的合同签订同比锐减，原有订单被延后，同时，疫情影响了过往在手订单进程的推进，也致使交付和验收环节延迟，对公司一季度营业收入确认造成了不利影响。

2021年报营收增长良好，销售费用率提升较大，持续高研发投入。

2021年公司实现营收8.63亿元，同比增长34.80%；实现归母净利润2.48亿元，同比增长1.53%；扣非后归母净利润为2.21亿元，同比增长31.89%。

报告期内公司毛利率为76.96%，同比下降2.98pct；期间费用率53.42%，同比上升1.40pct；经营性现金净流量2.55亿，同比上升106.95%。

公司长期保持高研发投入，2021年研发投入2.43亿元，同比增长20.52%，占营收比例达到28.12%。

另外，公司销售费用率21.43%，同比大幅上升7.45pct，主要是由于报告期内公司销售规模扩大，着力开拓市场，建设覆盖全国的营销网络所致。

非基础软件业务表现亮眼，信创业务仍有较大增长潜力。

2021年公司的非基础软件业务实现高速增长，即安全产品、智慧应急和政企数字化转型业务分别同比增长30.02%/67.94%/42.68%，收入合计占比已经达到61%。

公司打造了“数据+”和“安全+”两大产品体系，并以“智慧+”战略为指导布局政企数字化转型，截止2021年12月31日，公司产品及解决方案广泛服务于国内数千个行业及相关业务领域，拥有电信、金融、政府、能源、交通等行业领域5000多家企业级用户和2000多家合作伙伴。

高管增持彰显发展信心。

4月26日，公司公告实际控制人、董事长兼总经理黄永军先生，董事、副总经理、财务总监兼董事会秘书徐少璞先生计划自2022年5月5日起6个月内，以自有或自筹资金增持公司股份，增持金额合计不低于人民币3,000万元，不超过5,000万元。

此次增持目的是基于对公司未来业绩及公司股票长期投资价值的信心，为更好地促进公司持续、稳定、健康发展，维护资本市场稳定和公司投资者利益。

投资建议东方通作为国产中间件的龙头厂商已在党政、电信、金融等领域取得优势地位，行业信创进程受到疫情影响但不改长期增长空间，公司信创业务仍有较大增长潜力。

同时，云计算和数字经济的发展也将为公司带来新的增量机会，公司的非基础软件业务增速亮眼。

但由于2022Q1新冠疫情影响了公司的新订单签订和交付验收，且该因素影响截止时间目前尚未能确认，我们预测公司2022-2024年EPS分别为0.90/1.20/1.58元，对应PE为16.62/12.39/9.44。

维持“推荐”评级。

风险提示新冠疫情持续的风险。

信创进展不及预期的风险。

市场竞争激烈导致价格下降的风险。