国信证券-亚太科技-002540-财报点评：产销稳步增长，新能源汽车领域收入占比提升-220427

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公司2021年业绩同比增长28%，2022Q1业绩同比下降7.5%。

2021公司实现营收60.17亿元（+50.8%），归母净利润4.58亿元（+28.2%），扣非归母净利润3.49亿元（+32.1%），经营活动产生的现金流量净额-3.13亿元。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元。

2022Q1公司实现营收15.46亿元（+17.1%），归母净利润0.83亿元（-7.5%），扣非归母净利润0.84亿元（-6.1%），经营活动产生的现金流量净额-2.02亿元。

受原材料价格上涨影响，公司毛利率略有下降。

2021年公司毛利率14.5%，2022Q1毛利率13.5%，由于公司产品售价采用“铝价+加工费”定价，铝价上涨导致公司毛利率下降。

公司经营性净现金流与净利润出现一定背离，主因铝价上涨及公司产销规模扩大，营运资本增加所致。

产销量增长32%。

2021年公司产品销量22.59万吨，同比增长32.2%。

细分行业来看，汽车领域仍是公司主要销售领域，销量占比达到95.4%，其中新能源汽车三电系统铝材销量同比增幅达143%，远超公司产品总体销量增幅。

除汽车行业之外，航空航天、家用商用空调销量增速均在90%以上，虽然销量绝对值较小，但未来具有广阔的增长空间，公司也在积极布局和进行技术储备。

公司披露了2022年度经营计划：产销量同比增长10%-30%，营业收入同比增长10%-30%，利润总额及归属于母公司所有者的净利润均比上年同期增长50%-80%。

风险提示：铝价大幅波动风险；疫情影响下游需求。

投资建议：维持“买入”评级。

参照今年年初至今各个商品的均价，假设2022/2023/2024年铝锭现货年均价22000元/吨，预计公司2022-2024年营业收入为84.06/96.23/110.23亿元，归母净利润分别为5.62/6.40/7.22亿元，同比增速22.8/13.7/12.9%，摊薄EPS分别为0.44/0.50/0.57元，当前股价对应PE为8.9/7.8/7.0X。

亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。