中航证券-雷电微力-301050-2021年年报及2022年一季报点评：厚积薄发，公司精确制导类产品迎来放量收获期-220426

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事件：公司4月25日公告，2021年营收7.35亿元（+114.90%），归母净利润2.02亿元（+66.33%），扣非归母净利润1.82亿元（+56.20%），毛利率42.39%（-14.31pcts），净利率27.42%（-8.01pcts）。

2022Q1营收2.25亿元（-17.12%），归母净利润1.07亿元（+35.12%）。

投资要点：收入及归母净利润实现高速增长，2022年规模效应有望促使盈利能力回升2021年，公司营业收入（7.35亿元，+114.90%)出现大幅增长，我们认为主要原因为公司部分产品配套的型号已进入批产放量阶段，毛利率（42.39%，-14.31pcts）下降明显，我们认为可能与公司配套产品下游需求呈现出“以量换价”的特点有关。

盈利方面，尽管公司期间费用率（12.38%，-4.09pcts）下降明显，公司其他收益（0.21亿元，+280.71%）也大幅增长，但在公司毛利率明显下降，且所得税（0.33亿元，+246.76%）大幅增长影响下，公司归母净利润（2.02亿元，+66.33%）增速落后于收入增速，净利率27.42%（-8.01pcts）也出现明显下滑。

2022Q1,公司营业收入（2.25亿元，-17.12%）出现下滑，但毛利率（48.06%，+4.27pcts）有所增长，我们认为可能与公司产能提升带来的规模效应有关，而公司归母净利润（1.07亿元，+35.12%）快速增长，我们认为主要系公司期间费用率有所下降，且收到销售回款，冲减坏账准备，信用减值损失（冲回0.22亿元，较2021Q1减少0.37亿元）大幅下降所致。

具体到公司精确制导类以及通信数据链类两大主营业务上，2021年情况如下：①精确制导类业务是公司最主要的收入来源（收入占比97.61%），收入（7.17亿元，+126.58%）大幅增长，毛利率（41.79%，-14.09pcts）明显下滑，与公司整体收入及毛利率变化幅度基本一致。

②通信数据链类业务收入占比较小，收入（0.16亿元，-10.71%）与毛利率（69.20%，-6.85pcts）均有所下降。

另外，公司在2022年2月披露了与客户签订了两份某配套产品订货合同，合同金额合计24.07亿元，是公司2021年收入的327.47%，将从2022年开始交付标的，且公司披露了截至2021年末，已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务对应收入4.90亿元，也。