民生证券-永兴材料-002756-2021年年报及22Q1业绩预告点评：特钢行业需求提振，锂业务增长逻辑清晰 -220426

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事件：4月26日公司发布2021年报及22Q1季报：1）2021年，公司实现营收71.99亿元，同比增长44.8%；归母净利润8.87亿元，同比增长243.8%；扣非归母净利7.64亿元，同比增长322.6%。

2）2021Q4，公司实现营收22.77亿元，同比增长70.4%、环比增长21.4%；归母净利润3.37亿元，同比增长8497.5%、环比增长36%；扣非归母净利3.12亿元，同比增长19413.3%、环比增长49.4%。

3）2022Q1，公司实现营收26.31亿元，同比增长94.3%、环比增长15.5%；归母净利润8.11亿元，同比增长553.6%、环比增长140.9%；扣非归母净利7.69亿元，同比增长757.2%、环比增长146.1%。

锂产品量价齐升，增厚业绩。

1）量：产销齐升。

2021年，公司实现锂产品产量1.14万吨，同比增长30.26%；锂产品销量1.12万吨，同比增长16.88%。

2）价：行业持续景气，锂价上行。

公司2021年锂盐销售均价10.89万元/吨，相比2020年锂盐销售均价3.19万元/吨同比增加241.11%。

3）22Q1锂价高位，增厚业绩：公司22Q1业绩突出，单季度净利润8.11亿元，同比增长553.60%，接近2021年全年净利润8.87亿元；22Q1，公司锂电新能源业务实现碳酸锂销量2720吨，净利润72146.86万元，测算单吨税后净利润已高达26.5万元/吨。

上游资源端持续扩张，锂盐扩产同步加速进行。

（1）即期看，公司控股子公司花桥矿业化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模已经变更为300万吨/年，公司整体原料自供率持续提升，配套今年2万吨二期碳酸锂项目的投产，公司今年业绩释放可观。

（2）远期来看，公司加速锂盐冶炼端建设，与宁德时代、江西钨业分别计划合资建设5万吨碳酸锂、2万吨碳酸锂项目，远期成长可期，有望打开未来增长空间。

特钢业务稳健发展，发展空间广阔。

公司目前是国内不锈钢长材龙头企业，不锈钢棒线材国内市场占有率长期稳居前二。

公司2021年全年不锈钢业务实现产品销量31.36万吨，实现营业收入59.75亿元、归母净利润4.18亿元。

发改委要求今年继续压减粗钢产量，钢材产出受限。

随着华东地区逐渐复工，降准、地产放松、基建稳增长政策逐步发力，钢材消费预期好转，公司特钢业务发展潜力释放。

投资建议：考虑到新能源汽车的长周期增长，锂行业有望持续景气，公司锂业务布局进展顺利，资源自给率提升、同时与下游龙头电池厂深度绑定，另外公司特钢新材料业务稳定增长，我们预计公司2022-2024年归母净利润为49.41、59.42、63.58亿元，以2022年4月26日收盘价为基准，对应PE分别为7X、6X、5X，维持“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期、锂价大幅下跌、自身项目不及预期风险等。