国金证券-赣锋锂业-002460-锂业龙头业绩持续高增-220426

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事件公司4月26日晚发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营收53.65亿元，同比增长233.91%；实现归母净利润35.25亿元，同比增长640.41%；实现扣非归母净利润31.03亿元，同比增长956.40%；实现EPS为2.45元，同比增长580.56%。

评论预计Q1锂盐单吨净利13.3万元，业绩弹性显现。

Q1公司扣非归母净利润31亿元，环比上涨110%，非经常损益4.2亿主要来自持有的Pilbara股票产生的公允价值变动。

剔除Q1股权激励费用0.8亿元、电池业务约1亿元，Q1锂盐净利约29.2亿元，预计Q1锂盐销量约2.2万吨，测算Q1锂盐产品单吨净利约13.3万元。

Q1碳酸锂均价42.3万元/吨，环比上涨Q4上涨101%；Q1氢氧化锂均价39万元/吨，环比Q4均价上涨105%。

受益价格上涨公司业绩弹性显现。

资源端全球化布局持续推进。

Marion投产时间提前，预计4月扩产至60万吨精矿（4%-6%），年底扩产至90万吨精矿（4%-6%）。

公司收购Goulamina50%股权交易已完成，Goulamina一期项目规划年产50.6万吨6%锂精矿。

公司投资上海聚锦归可转债，到期后可持股80%松树岗钽铌云母矿项目，其资源量约150万吨LCE。

预计22-23年公司资源自给率将提升至52%、60%。

25年产能目标30万吨LCE，锂业龙头成长性可期。

目前公司碳酸锂产能4.3万吨，氢氧化锂产能8.1万吨，金属锂产能2150吨。

在建产能：CO盐湖一期4万吨碳酸锂预计下半年投产、Sonora一期规划2万吨氢氧化锂等。

公司计划25年形成冶炼产能总计年产30万吨LCE，远期形成不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，成长性值得期待。

盈利预测&投资建议预计22年锂价高位确定性强，上调22年归母净利润24%，预计22-24年归母净利润分别为130.2亿元、131.4亿元，158.00亿元，EPS分别为9.1元、9.1元、11.0元，PE分别为10倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。