西部证券-芯能科技-603105-年报及一季报点评：自持电站容量稳定上升，业绩具备较大弹性-220426

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事件：公司发布2021年年报及22年一季报，21年全年实现营收4.45亿元，同比+4.31%；实现归母净利润1.1亿元，同比增加36.01%。

2022Q1实现营业收入1.17亿元，环比+16.62%，同比+35.02%；实现归母净利润0.11亿元，环比-26.93%，同比+4.51%。

业绩符合预期。

自持电站容量稳定上升，保障业绩不断增长。

截至21年末，公司累计自持分布式光伏电站并网容量约605MW，较上年期末并网容量同比增加16.57%，另有在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站约182MW,公司自持分布式光伏电站规模继续以稳定的增长态势向GW级迈进。

围绕在手电站资源，打造新业绩增长点。

截止2021年底公司已累计获取屋顶资源超1000万㎡，涉及工业企业751家，在保持自持电站规模持续扩大以使公司业绩稳定增长的前提下，公司正积极围绕分布式业务获取的广大客户群。

截止2021年末，公司累计铺设充电枪177把，充电桩总规模约6.7MW。

2021年内充电桩业务实现收入260.53万元，同比大幅+822.16%。

未来随着充电桩投资运营规模的扩大，充电桩枪数的增加，预计该项业务收入将继续增加，打造业绩新增长点。

电价步入上涨周期，公司业绩富有弹性。

随着煤炭、天然气等大宗商品价格上涨带来电网成本压力、各项政策推动电价市场化，我们预计电价步入上涨周期，另外考虑绿电溢价，公司自持电站有望享受电价上涨所带来的价值增长，提升公司盈利能力，业绩具备较大弹性。

投资建议：预计公司22-24年分别实现归母净利润2.09/2.99/4.02亿元，同比+89.7%/43.5%/34.3%，EPS分别为0.42/0.60/0.80元，维持“买入”评级。

风险提示：电价下调导致收益率下降风险，自持电站资源获取不及预期。