安信证券-利安隆-300596-业绩符合预期，润滑油添加剂领域布局完成-220426

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■事件：公司发布2022年一季报，报告期公司实现收入10.11亿元（同比+23.04%），实现归母净利润1.26亿元（同比+39.66%）。

■高分子材料抗老化产业龙头，未来有望受益价格上行：公司深耕高分子材料抗老化技术领域，当前已经成为全球同行业产品门类配套最齐全的企业之一，主要产品包括抗氧化剂、光稳定剂和为客户提供一站式解决材料抗老化问题的U-pack产品的全产品系列。

当前公司拥有六大生产基地，已经实现所有产品线均有两个生产基地覆盖，规模优势以及产品配套优势显著，此外公司主营业务产能不断增加，根据公告，利安隆珠海一期60000吨抗氧化剂项目已进入试生产阶段，当前产线已按计划逐条投放，此外还有3200吨/年光稳定剂（不含中间体）产能以及51500吨/年U-Pack产品产能在建，预计将于2022年投产，未来随着相关产能逐步落地，公司盈利能力有望继续提高。

展望未来，我国抗氧剂、紫外线吸收剂和光稳定剂产品价格有望上行，根据海外龙头巴斯夫，在当前原材料短缺和国际物流阻滞的影响下，为保障后续供应稳定，将上调其2022年4月1日以后交付的所有订单中的全系列的配方和功能助剂产品价格，公司作为细分行业龙头有望受益。

■润滑油添加剂领域布局完成，第二、第三生命线逐步构建：报告期公司对润滑油添加剂产业的布局步伐迅速推进，根据公告，2022年4月22日已完成了润滑油添加剂标的康泰股份的股权过户手续及相关工商变更登记，当前已拥有康泰股份99.82%的股权，第二生命曲线的构建逐步完成，未来随着相关业务持续发展，公司有望充分受益。

此外公司开始逐步构建第三生命曲线，向生命科学领域布局，当前已与苏州吉玛基因股份有限公司等共同出资设立了主营核酸药物单体业务的天津奥瑞芙生物医药有限公司，并在天津汉沽基地开启中试车间建设，同时开始在合成生物学领域进行延伸。

在第二、第三生命曲线逐步起步的同时，公司在主营业务高分子材料添加剂方面进行产品品类扩张，根据公告，当前已于利安隆天津工厂启动年产5000吨水分散抗氧剂项目，同时联合日本顶尖技术人才开发出不同纳米级别的水滑石技术，未来随着相关项目逐步推进，公司盈利能力有望持续提升。

■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为5.24亿元、6.63亿元、8.18亿元，给予买入-A投资评级。

■风险提示：研发不及预期；在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期。