国金证券-龙磁科技-300835-研发投入持续加大，期待软磁业务放量-220426

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事件公司4月26日晚发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营收2.24亿元，同比增长23.50%；实现归母净利润0.28亿元，同比下降4.01%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比下降21.70%；实现EPS为0.39元，同比下降4.88%。

评论Q1研发投入增加，业绩符合预期。

Q1公司研发费用0.15亿，研发费用率6.64%，较21年增加1.57pcts，对公司业绩有小幅影响，研发费用主要投向软磁新产品的开发利用，加快新业务拓展进程，同时公司投资3000万元的安徽龙磁新材料技术有限公司已注册成立。

Q1公司永磁铁氧体业务盈利稳定，2月末“年产8000吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦项目”已达产，整体业绩符合预期。

永磁业务稳步扩张，24年实现年产能6万吨。

公司主要产品为高性能湿压磁瓦，属铁氧体永磁，是下游微特电机的核心部件。

目前公司产能为3.3万吨/年，公司计划从22年开始每年新增1万吨产能，24年底实现6万吨产能，主要靠老线改造+新线投产。

预计22-24年公司永磁铁氧体产量分别为3.6万吨、4.5万吨、5.4万吨。

公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列，近年维持在35%-40%左右。

软磁业务一体化布局，期待粉芯电感放量。

公司软磁项目于20年正式启动建设，从粉料制备，磁芯产品及器件产品全产业链同步推进。

目前铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能2000吨已投产；高频磁性器件（电感）一期年产能1200万只已投产，二期建设中，总规划电感器件年产能5000万只，规划高性能软磁铁氧体6000吨。

盈利预测&投资建议预计公司软磁业务23年后开始集中放量，下调公司22-23年归母净利润13%、20%，预计22-24年公司归母净利润分别为1.74亿元、2.32亿元、3.07亿元，对应EPS分别为1.44元、1.93元、2.55元，对应PE分别为16倍、33倍、25倍。

维持“买入”评级。

风险提示下游需求波动风险；新产品开发风险；技术人员流失的风险等。