华西证券-铂科新材-300811-碳盈利能力触底回升，看好公司全年发展-220426

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事件概述公司披露2022年一季报，其中实现营业收入2.02亿元，实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元。

分析判断:新品上市与涨价策略改善明显，公司盈利能力提升报告期内公司实现收入2.02亿元同比增长49.94%，归母净利润0.32亿元，同比增长61.14%。

毛利率34.97%，同比增加3个百分点。

公司快速推广新产品和适当提高产品售价，致使公司盈利能力快速恢复。

公司作为逆变器核心原材料供应厂商，从“铁硅1代”金属磁粉芯逐步升级完善，建立了一套覆盖5kHz~2MHz频率段应用的金属磁粉芯体系，可满足众多应用领域的性能需求，牢牢抓住终端用户。

公司已经做出积极应对方案，一方面通过提价转移成本，同时公司不断推出新一代材料帮助客户优化其成本。

2021年推出全新铁硅系列产品NPC，作为面向碳化硅时代的新磁性材料，NPC系列不仅提升了直流叠加特性，同时优化了磁芯损耗，为电源模块节省铜线、提升效率做出积极贡献。

？开拓芯片电感市场，构建公司第二成长曲线以GPU供电为例子，通常GPU需要BUCK供电，工作电压为1.2V（随着工艺节点提高而降低），满载功率大概需要150W左右，这就意味着电流需要达136A左右。

在这种场景下，外围元件损耗占比较大。

如果使用金属软磁粉芯，由于其比铁氧体更高的磁饱和密度，可以缩小电感体积，降低铜的使用量，最终降低铜损，提高工作效率。

所以在很多消费电子领域，特别是大功率的使用应用场景，例如GPU和FPGA等的供电模块，使用粉芯要比铁氧体更有优势（损耗低），同时由于芯片工艺节点逐渐向7nm、5nm的方向演进，导致工作电压更低，电流更大，金属软磁粉芯的应用场景会更多。

2021年6月10日，公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》，双方将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合，通过共同开发的方式，完成芯片电感赛道的战略布局。

未来随着元宇宙、自动驾驶、人工智能应用的兴起，GPU的使用量将持续加大，公司作为潜在GPU板卡供应商，未来将会受益。

投资建议我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年年营收分别为、10.02亿元、13.59亿元、16.80亿元，归母净利润分别为1.74亿元、2.72亿元、3.42亿元，EPS分别为1.68元、2.62元、3.3元。

对应2022年4月26日51.25元/股收盘价，PE分别为31x、20x、15x，维持“买入”评级。

风险提示光伏市场需求不如预期、新能源汽车市场不如预期、原材料价格进一步上涨等。