中信证券-新城悦服务-1755.HK-2021年中期盈利预告点评：规模增长的确定性强-210727

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公司预计2021年上半年业绩增长至少45%，符合市场预期。

公司短期规模增长确定性强，关联开发企业经营稳健，销售增速较高。

公司也透过合作、直拓等积极补充规模。

预计2021年上半年业绩增长至少45%。

公司发布中期盈利预告，预计2021H1归母净利润同比增长至少45%。

增长主要来在管面积增加及增值服务收入上升，尤其是小区增值服务。

我们认为，政策推动物业服务规模化、品牌化经营，支持物业服务+生活服务模式的探索，公司和大部分物业头部品牌企业一样，还处在发展的黄金时期。

公司合约面积/管理面积保持高位，短期规模增长确定性强。

截至2021年中期，公司合约面积约2.5亿平米，净增加约0.47亿平米（其中第三方0.22亿平米）。

在管面积约1.22亿平米，净增加0.2亿平米。

公司合约/在管面积比为2.05，在我们跟踪的物管企业中排名居前，公司短期规模扩张确定性强。

关联开发企业新城控股经营稳健，销售增速高。

公司关联开发企业新城控股相对稳健，近期发行的3亿美元4.25年期的美元债票面年息为4.625%，在民企中居于较低水平。

上半年新城控股实现销售金额1,176.6亿元，同比增长20.7%，实现销售面积1,087.0万平米，同比增长23.9%。

借助合作进入医院后勤新领域。

公司披露与浙江梁士物业开展股权合作，进入医疗机构类后勤服务业务。

梁士物业管理区域遍布宁波、嘉兴等城市，是一家跨区域经营的医疗机构后勤管理服务商。

我们认为，公建物业的服务外包是行业趋势，也是物管企业的蓝海领域，非住宅业务壁垒比较高，收并购和合作是进新业务的必经之路。

风险因素：公司第三方并购和拓展存在竞争加剧的风险。

投资建议：公司预计2021年上半年业绩增长至少45%，符合市场预期。

公司短期规模增长确定性强，关联开发企业经营稳健，销售增速较高。

公司也透过合作、直拓等积极补充规模。

公司发展指引清晰，目标明确，面积扩张确定性强，增值服务业务线清晰，我们看好公司的发展前景。

我们维持公司2021/22/23年EPS预测为0.80/1.16/1.62元，维持30.41港元/股的目标价格，维持“买入”的投资评级。