东吴证券-久立特材-002318-2022年一季报点评：盈利改善，关注核电、特种合金项目推进-220426

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事件：公司发布2021年度公告及2022年一季报：2021年度实现营业收入59.7亿元，同比增加21%；归母净利润为7.9亿元，同比增长3%。

2022Q1公司实现营业收入13.2亿元，同比增长2%；归母净利润为1.9亿元，同比增长36%。

点评：Q1业绩显著改善：受限产限电及出口退税的影响，公司2021年Q4归母净利润为1.8亿元，环比下滑23%；但2022Q1公司实现归母净利润1.9亿元，同比、环比分别增36%、7%，创下上市以来Q1最高归母净利润，盈利显著改善。

多项目持续推进：公司5500KM精密管材项目项目主体生产线已于2021年9月末顺利投入生产。

公司年产1000吨航空航天材料及制品项目、年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目、5.5万吨高品质航空核电用材料项目和5000吨高端领域高温合金材料均在有序推进。

多重资本运作实行强激励：公司2021年顺利完成2017年公开发行的可转债未转股部分的赎回和摘牌工作；第二期员工持股计划持有的公司股票1255万股已全部顺利退出；公司2021年在二级市场累计回购股份1680万股，占公司总股本的1.72%，用于实施公司股权激励计划或员工持股计划。

高研发，创新成果卓著：2021年，公司研发投入达2.6亿元，同比增长33%，高附加值、高技术含量的产品收入占营业收入的比重为19%。

同时成立全资子公司浙江久立金属材料研究院有限公司。

2021年公司主持/参与制修订2项国家标准以及6项行业标准，有效授权专利12项。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年收入分别为65/71/80亿元，同比增长8%/10%/12%；基于公司2021年业绩，我们将公司2022-2023年归母净利润由9.2/10.6上调至9.8/11.6亿元，即公司2022-2024年归母净利润分别为9.8/11.6/13.8亿元，同比增长23%/18%/20%，对应PE分别为13/11/9x。

考虑公司核电、高温合金等项目不断推进，高景气业务有望贡献业绩增量；且公司估值仍处较低水平，故维持公司“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动及供应的风险；出口退税政策调整的风险。