国泰君安-汇丰控股-0005.HK-2022年第一季度业绩基本符合市场预期-220426

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观点评论：公司2022年第一季度列账基准股东净利润基本符合市场预期，但差于我们预期，相当于我们2022年全年预测值的21.9%。

2022年第一季度，列帐基准营业收入为125亿美元，同比下降4.0%，主要因为财富管理及个人银行业务收入减少，反映制订寿险产品业务的不利市场影响及香港投资产品分销收入下降，以及环球银行及资本市场业务旗下环球债务市场业务及自营投资业务收入减少；经调整营业收入为125亿美元，同比下降3.2%，当中并未计入货币换算差额的影响及重大项目的变动。

列帐基准营业支出为83亿美元，同比下降2.5%，当中已计及公司的成本节约措施达致的6亿美元效应及与表现挂钩酬劳减少的影响，后者反映其本年度利润的预期变化；经调整营业支出为79亿美元，同比下降1.8%，当中并未计入货币换算差额的影响和重大项目的变动。

2022年第一季度，列账基准除税前利润同比下降27.9%，达42亿美元，主要因为俄乌冲突及通胀加剧的影响，以致2022年第一季度的列账基准预期信贷损失录得提拨净额，而2021年第一季度的预期信贷损失则录得拨回净额；经调整除税前利润同比下降25.1%，达47亿美元，当中并未计入货币换算差额的影响和重大项目的变动。

公司的资本基础仍强劲，截至2022年第一季度末普通股权一级比率达14.1%。

公司现时不拟于2022年内按季派发股息。

投资建议：2022年，全球范围内，随着新冠疫苗普及范围不断扩大以及特效药开始推广，我们预计世界经济将继续恢复。

同时，美联储于3月加息，以及进一步加息及退出量宽预计将持续，预计这将有助于全球银行业的息差恢复。

然而，俄乌冲突及通胀加剧的负面影响预计将对公司的业绩形成压力。

我们可能在下一份报告中下调我们对公司的盈利预测。

我们暂维持我们对公司的目标价及“收集”投资评级。