渤海证券-中体产业-600158-年报点评：整体经营表现平稳，体育业务亮点颇多-220426

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事件：2021年公司实现营业收入15.15亿元，同比减少24.11%；实现归母净利润5491.97万元，同比增长1.79%；基本每股收益0.0572元，同比减少7.59%。

点评：整体经营表现平稳，体育业务亮点颇多2021年公司整体经营维持平稳，分业务业绩表现有一定的分化；其中房地产业务受到开发周期的影响，营收有一定的下滑幅度；体育业务的赛事管理及运营业务受到了疫情反复的一些影响，但体育场馆运营管理、休闲健身、体育经纪业务、认证及检测四大业务受益于21年大赛等活动密集举办、公司业务能力持续增强等因素的影响表现亮眼，使体育业务整体经营依然平稳。

赛事活动业务方面，公司坚持聚焦大型赛事活动的打造与运营。

报告期内公司完成了21年北京半程马拉松和21年首届淮安全程马拉松比赛的赛事运营工作，再次获得“北京马拉松”赛事商业权益开发及运营的独家授权，获得“2021-2023年南京马拉松比赛、中国·成都天府绿道国际自行车赛及昆明环滇池高原自行车邀请赛等赛事的运营权。

在市场开发上，公司圆满完成了全运会及特奥会的市场开发和赞助商权益落地工作，积极拓展并达成了“成都世界大学生运动会制服管理咨询服务”及“广西全国学生青年运动会”等在内的市场开发整体合作，冬奥特许经营项目也已顺利完成。

在票务运营上，公司完成了2021年第十四届全国运动会独家票务运营工作，中标成都大运会票务运营服务项目，中标并成功运营扬州世界园艺博览会票务运营项目。

体育传播业务方面，公司逐步形成了体育经纪、体育公关、体育资源整合、体育广告与新媒体四大业务板块共同发展的模式。

在体育经纪上，初步实现由传统中介服务向独家资源代理的转变与创新，签约了任子威、张雨霏、汪顺等多位世界冠军级别运动员，提高了自有资源的核心竞争力。

在体育公关上，完成了第35届奥林匹克日活动、中华广场舞大赛等大型活动。

在广告与新媒体上，通过全媒体资源整合，形成新的业务增长点，目前已完成一批体育达人签约和首个中体MCN机构的组建。

体育教培业务方面，公司围绕体育职业教育、体育职业培训和体育技能培训等领域着手进行整体业务布局。

在职业培训上，采用投资合作等方式，初步建立了面向包括体育类大学生、体育从业人员、退役运动员等主要群体在内的职业培训和技能培训业务模式。

体育彩票业务方面，公司目前主要涉及体育彩票系统集成、产品印制、终端设备销售及维护业务。

在系统集成上，报告期内公司持续优化技术资源，积极开展领域标准建设，持续拓展商业综合体、小微零售网点等新渠道，有序推进新数据中心建设。

体育空间业务方面，作为国内覆盖地域最广的一站式体育空间运营商，公司致力于为客户提供集“咨询、设计、融资、建设、运营”于一体的一站式服务。

报告期内，公司签约了北京颐方园体育健康城、广东湛江奥体中心等11个优质空间项目；全年共举办赛事活动200余场，其中国家级赛事活动20余场；在多地落地设计咨询项目超30项，其中包括了杭州亚运会淳安赛区运行设计、杭州亚运会、温州奥体中心运行设计等重大项目。

数字科技业务方面，公司逐步成为“十四五”体育信息化发展规划落地实施的重要依托力量。

报告期内，公司完成了“赛事活动一体化智能监管平台”的研究和一期建设工作；完成了全国社区运动会服务保障平台的产品设计及初期功能的开发工作，并通过线上+线下的形式推进了“全国社区运动会-象棋试点赛”等赛事；保障和助力总局冬运中心冬奥会部分参赛项目的科学训练服务；围绕体育空间的智能化升级，公司自主开发的场馆运营管理平台-中体云馆已经在多个场馆上线运营。

同时，在体育公共服务数字化领域，公司承担了国家级全民健身公共服务平台的设计工作和相关模块/子系统的建设工作。

此外，公司还发行了中国冰雪运动数字藏品，积极探索体育IP数字化和体育数字资产相关的产品研究工作。

标准认证业务方面，公司目前是国内权威的体育标准化服务、认证与检测机构。

报告期内，公司成立了体育项目制度标准规范建设工作专班，为国家10余个体育项目中心和协会提供了标准制定咨询服务。

在认证和验收方面，公司高效完成了全年各类审核任务，报告期内各类认证业务有效认证证书总数突破6600张。

在检验检测方面，公司完成了杭州亚运会、成都大运会、汕头亚青会、陕西全运会等一批重要体育设施检测验收项目，北京化学实验室已具备运营条件。

体育国际业务方面，报告期内公司完成了缅甸运动队来华训练，完成马达加斯加国家体育场项目体育工艺工程施工任务；确保援乌干达和尼日尔体育场技术援助项目在疫情情况下正常实施；积极参与援外项目实施任务投标，成功中标援柬埔寨体育技术援助项目实施任务，承办上合组织20周年足球赛，拓宽了业务范围。

投资评级和盈利预测整体看公司整体的经营仍然保持稳步发展的趋势，在整个行业内的相对竞争力在稳步增强，疫情反复和房地产周期的波动对公司中长期经营的影响将逐步消除，预计2022年业绩将继续维持稳健。

我们继续看好公司在体育产业的持续布局和综合竞争力，其未来在体育业务布局的潜力将继续挖掘和释放；继续给予公司“增持”的投资评级，预计公司2022-2024年EPS分别为0.07、0.10和0.13元/股。

风险提示产业政策风险，业务开展不达预期，经营发生重大变化，地产行业持续低迷，疫情控制导致体育赛事持续推迟。