西部证券-中望软件-688083-点评报告：短期承压，战略布局稳步落地-220426

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事件：公司发布2022年一季报，报告期内公司实现营业收入8,626.24万元，同比增长1.24%，归母净利润-19,71.42万元。

多重外部不利因素干扰，业务保持增长韧劲。

受宏观经济周期性波动及新冠疫情反复等外部因素的影响，公司2022年第一季度业绩增长较为平缓。

国内商业市场，公司自2021年Q4开始采取全面下沉本地化服务和聚焦大客户的销售策略，在国内市场经济下行压力持续累积的背景下，收入同比增长20.30%；国内教育市场受疫情反复影响较大，收入同比保持平稳，随着国内疫情的缓解，业务推进和项目验收亦会逐步恢复，教育业务保持较快增长的基本面没有改变；海外市场收入同比呈一定程度下滑，国际形势紧张、俄乌冲突加剧、外汇汇率变化等因素干扰较大，随着公司海外渠道升级的策略正逐步落地，诸多不确定因素对公司海外业务负面影响有望改善。

围绕All-in-OneCAx核心战略深入布局，持续提升产品竞争力。

3DCAD方面，产品线受到更多客户的认可，收入同比增长33.69%,公司围绕核心技术三维几何建模内核，面向高端工业应用场景，持续强化新一代三维平台“悟空平台”的研发，目前该平台已经进入行业落地的阶段；CAE收入同比增长48.39%。

云CAD方面，公司于2021年底确定云化战略后，迅速成立独立团队立项研发，随着团队人员的补充，云CAD产品的研发工作亦在快速推进，预计将在年内推出可运行的测试版本。

投资建议：我们预测公司2022-2024年主营业务收入为8.17、10.44、13.01亿元，归母净利润为2.28、3.00和3.84亿元，PE为52、39和31x，维持公司买入“评级”。

风险提示：受疫情、宏观经济、海外局势等影响下游需求不及预期；大客户突破不及预期；市场竞争加剧。