国金证券-百诚医药-301096-2022Q1业绩高增长，产能建设不断加大-220425

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事件4月25日，百诚医药发布2022年一季报公告，2022年第一季度公司实现营收0.96亿元，同比增长114%；归母净利润实现1953万元，同比增长353%；扣非后归母净利实现1604万元，同比增长287%。

总体来看，2022Q1业绩靓丽，收入及利润端均实现强劲增长。

简评2022Q1业绩靓丽高增长，研发支出不断加大。

公司2022Q1业绩靓丽，业务规模持续扩大，其中，公司自主研发技术成果转让和权益分成增速迅猛。

2022Q1实现营收0.96亿元，同比增长114%；归母净利润实现1953万元，同比增长353%；扣非后归母净利实现1604万元，同比增长287%。

此外，公司不断加大对创新药研发投入以及自主研发项目，2022Q1实现研发支出0.44亿元，同比增长263%。

受托研发+成果转化双线发展，新签订单饱满保证业绩高增长。

百诚医药作为一家以药学研究为核心的CRO新星，采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略。

截止2021年底，公司新签订单为8.08亿元，同比增长约165%，在手订单为8.93亿元，新签及在手订单饱满，为未来业绩的高增长奠定基础，我们预计22Q1新签订单仍保持高速增长态势。

赛默金西项目二期追加投资，产能建设不断加大。

公司拟通过自筹资金的方式对赛默金西项目二期追加投资4.77亿元。

一期工程总投资额为4亿元，于2019年6月开始建设，目前基本建设完成，已有8.9万平方米的厂房投入使用，并建成药品研发生产线12条。

未来一期及二期项目建成投产后，将形成年产156.57吨原料药、30亿片（粒）口服固体制剂、2亿支注射剂、5000万瓶口服液体制剂、3000万片贴剂、3000万支软膏剂的产能。

公司产能建设不断推进，为未来业绩高增长奠定基础。

盈利预测与投资建议我们预计2022-2024年归母净利润为1.93/3.05/4.57亿元，对应PE分别为40/26/17倍，维持“买入”评级。

风险提示解禁风险，仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险，新冠病毒疫情风险，药物研发失败的风险，行业监管政策风险。