国金证券-艾为电子-688798-一季度业绩超预期，毛利率提升明显-220426

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业绩简评2022年4月25日，公司发布一季报，2022年Q1营收为5.95亿元，同比增长20.1%，归母净利为0.57亿元，同比增长73.66%，扣非净利0.51亿元，同比增长63.83%。

Q1公司计提的股份支付金额为0.41亿元，剔除股份支付因素影响，Q1实现归母净利为0.99亿元元，同比增长199%，扣非净利0.93亿元元，同比增长196%，业绩超预期。

经营分析毛利率提升，一季度业绩超预期。

公司一季度毛利率达到46.53%，较去年同期的32.72%提升明显，我们从产业链了解到，公司一季度部分产品进行了提价，电源芯片、音频芯片及马达驱动芯片表现出色，非手机类市场表现较好，海外客户需求提升，新产品功率及sensor类产品已经开始出货。

公司不断提升产品结构及拓展新应用领域，2021年Q1以来，毛利率呈现逐季提升的良好态势。

市占率持续提升，产品向中高端优化：公司各个条线的产品性价比优势明显，虽然2021年下半年以来，手机需求不佳，但是公司仍能较好的实现市占率的提升，产品结构不断向中高端优化，并持续推出新产品。

音频芯片方面，数字音频功放市占率不断提升，加大新产品开发，如中大功率数字音箱系列产品，并逐步拓展工业、汽车等领域，进而提升毛利率；电源芯片方面，发展高压/大电流LDO、高压/大电流Buck、AmoledPower、低功耗Buck、大功率快充、ChargerPMIC、高精度运放、高压运放及相关车规级等产品，毛利率得到有效提升；射频芯片方面发展5G开关、天线Tune、高耐压80V、高隔离射频SRS开关、LNA及接收端模组等产品；马达驱动芯片针对手机、穿戴、AIOT及汽车市场丰富和完善软硬件一体系统方案，对Haptic高中低产品系列化布局。

投资建议：考虑到股份支付费用，预测公司2022-2024年利润为4.16亿（原预测4.86亿元）、6.37亿（原预测7.02亿元）、9.36亿元，对应EPS分别为2.51、3.84、5.64元，现价（132.5元）对应PE分别为52.87、34.54、23.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：新冠疫情影响，手机需求不达预期，上游晶圆厂缺产能、涨价。