海通国际-迈瑞医疗-300760-利润增长超过20%，后疫情时代加速行业发展进程-220425

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公司2021年收入252.70亿元（+20.18%），归母净利润80.02亿元（+20.19%），扣非归母净利润78.50亿元（+20.04%）。

单Q4收入58.78亿元（+18.46%），归母净利润13.39亿元（+3.41%），扣非归母净利润13.06亿元（+2.46%），2021年底合同负债24.08亿元。

2021年生命信息支持收入111.53亿元（+11.47%），体外诊断84.49亿元（+27.12%），医学影像54.26亿元（+29.29%）。

公司2022年Q1收入69.43亿元（+20.10%）、归母净利润21.05亿元（+22.74%），扣非归母净利润20.72亿元（+22.20%），2022Q1合同负债21.79亿元。

受益于高端产品的亮眼表现和医疗新基建的开展，国内市场一季度实现了高速增长；海外各项常规业务也已完全恢复至疫情前水平，其中北美市场因高端医联体客户的重大突破而实现了高速增长。

我们认为后疫情时代，全球开展的医疗新基建将加速行业发展进程。

国内国家财政部发布多则关于提前下达2022年补助资金预算的通知，2022年可用于卫生健康领域的补助资金高达872.51亿元，包括79.89亿元公立医院综合改革补助资金、48.4216亿元医疗卫生机构能力建设补助资金、支撑基本公共卫生建设的588.55亿元补助资金、支撑重大传染病防控的155.7亿元补助资助金。

国家卫健委直属的几十家公立医院预计2022年事业收入同比2021年增长超过11%，经营情况仍在不断向好。

在欧洲，欧盟已启动EU4HEALTH计划，预计7年内（2021-2027）投入94亿欧元，以在欧盟内建立有韧性的卫生系统，其中31亿欧元用于医疗物资战略储备。

西班牙、法国、意大利等均有支持医疗设施建设资金。

2022年1月公司公告员工持股计划（草案），业绩考核目标为22年、23年、24年同比21年归母净利润增长率分别不低于20%、44%、73%。

盈利预测与投资建议。

我们预计22-24年EPS分别为7.95、9.58、11.55元，归母净利润增速为20.5%、20.5%、20.5%，参考可比公司估值，考虑公司所处角膜塑形镜行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2022年43倍PE，对应目标价341.75（下调23%），维持“优于大市”评级。

风险提示：疫情影响海内外客户需求，业绩不及预期等。