华宝证券-量化视点2022年第7期：如何量化监测水泥行业的景气度？-220425

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投资要点：随着年初疫情的再度扩散，经济下行压力加大。

为应对疫情对经济的影响，逆周期调控政策持续发力，后随着俄乌地缘政治冲突愈演愈烈，原油价格大幅上涨，抬高企业成本，为缓解这一压力，国内保供稳价政策持续推进，稳增长政策将成为未来一段时间的主基调。

与此同时，自年初以来，权益市场持续下跌，尤其以过去涨势颇好的新能源、国防军工等成长性板块跌幅最大，市场转向了银行地产等与稳增长关联度较高的低估值板块。

建筑材料板块从行业基本面逻辑上看，较为受益于地产、基建等下游需求的改善，稳增长主线下值得关注，但具体至二级市场的投资机会把握，除了逻辑之外，还需要行业自身景气、市场情绪以及技术指标的配合，其中行业景气无疑是最重要的。

前期我们在关于行业景气的研究中，主要是基于行业指数成分股的营收、净利润、ROE等财务指标，具有一定滞后性。

本期我们考虑对行业景气的监测方法拓展中观行业自身指标维度，以完善行业景气的监测方法。

考虑到建材板块中，水泥板块的市值较大，且高频指标丰富，便于量化模型的构建，故我们本期主要尝试构建水泥板块的景气度监测。

本期专题我们站在当下稳增长政策的环境下，对基建链条中的水泥板块构建了行业景气度的监测体系，利用水泥板块的高频指标可以很好的反映水泥板块的行业景气度，同时相较于板块的营收增速具有明显的领先性。

此外，我们利用以上构建的景气度跟踪体系对申万水泥指数进行了择时，也获得了不错的效果，同时发现若能进一步融入和市场本身相关的指标，或能得到更好的效果，这也将在我们未来的研究中加以尝试。

根据我们构建的行业景气度监测模型的最新结果表明，截至3月底对水泥板块的景气观点是偏弱的，这主要源于下游需求端受疫情影响，尚未得以明显改善。

出于谨慎的角度，这个板块的投资机会我们建议还是需要再观望一下。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。