国联证券-迪普科技-300768-芯片供应影响Q4业绩，回购彰显公司信心-220425

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事件：4月25日晚公司公布2021年年报和2022年一季报，2021年全年实现营收10.30亿元，同比增长15.59%；归母净利润3.09亿元，同比增长11.91%，扣非净利润为2.95亿元，同比增长14.44%，基本每股收益为0.76元/股。

2022Q1营收为2.14亿元，同比增长10.32%;归母净利润为0.45亿元，同比下降2.40%。

前期预测21年营收和利润分别为11.52/3.23亿元，利润符合预期。

点评：应用交付增长较快，芯片供应影响Q4业绩21年安全产品业务收入为6.79亿元，同比增长13.38%，占公司整体收入比重为65.91%，同比减少1.29%；应用交付业务收入为1.36亿元，同比增长26.60%，占公司整体收入比重为13.22%，同比增长1.15%；网络业务收入为1.66亿元，同比增长8.28%，占公司整体收入比重为16.12%，同比减少1.08%。

21年公司研发费用2.30亿元，占营收比例22.30%，同比增加25.86%。

公司前3季度均保持较快增长，受芯片供应紧张导致项目交付延期Q4单季度营收同比减少14.57%，净利润同比减少13.69%，进而影响全年业绩。

高价值客户众多，回购彰显公司信心公司的防火墙、IPS、异常流量清洗、应用交付平台等产品多年入围三大运营商和国家电网的集中采购名单，并且多次在多个标段中位列第一。

应用交付平台产品广泛应用于交通银行总行数据中心、中国工商银行、中国银行、农业银行、中国人寿等；公司防火墙产品亦广泛应用于中国银行、恒丰银行等多地数据中心。

公司公告拟回购资金总额为不低于人民币0.5亿元，不高于人民币1.0亿元，用于员工激励。

盈利预测与估值考虑到行业竞争加剧、疫情影响以及板块估值变化等因素，我们调整2022-23年营收为11.70/13.55亿元(原值为14.40和17.48亿元)，归母净利润分别为3.10/3.38亿元（原值为4.28/5.96亿元），同时增加24年盈利预测营收为16.28亿元，净利润为3.89亿元，EPS分别为0.72/0.79/0.91元/股，对应PE分别为29x/26x/23x。

维持“买入”评级。

风险提示疫情反复；下游客户支出不达预期；网络安全和应用交付市场竞争加剧。