太平洋证券-安恒信息-688023-研发投入加大，收入仍然保持较快增速-220425

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事件：公司公布2021年报，2021年实现营业收入18.20亿元，同比增长37.59%；实现归母净利润0.14亿元，同比减少89.71%；实现扣非后归母净利润-0.80亿元，同比减少165.91%。

公司发布2022年一季报，实现营业收入2.33亿元，同比增长26.90%；归母净利润-1.90亿元，同比减少50.76%；扣非后的归母净利润-1.96亿元，同比减少50.38%。

研发投入加大。

2021公司的研发费用率为29.42%，相对于去年同期提升了5.86个百分点。

2021年公司的股份支付金额为0.96亿元。

2021年，公司发布了多款产品及解决方案。

包括APT攻击预警平台新版本、AiTrust零信任解决方案、布AiGuard数据安全解决方案、AiLand数据安全岛平台、AiLPHA资产弱点管理解决方案等多项产品。

全年业绩回暖，收入仍然保持较快增速。

2021年第三季度，公司的收入增速为18.72%，2021年第四季度，公司的收入增速为44.05%，公司营收增速保持高速增长态势。

分产品来看，网络安全服务的收入为5.89亿元，同比增长59.83%；网络安全平台的收入为5.88亿元，同比增长31.99%，驱动公司收入较快发展。

定增充实公司发展资金。

2020年12月，公司发布增发预案，拟面向不超过35名投资者，向特定对象发行股票募集资金总额不超过133,332.17万元，用于数据安全岛平台研发及产业化、信创产品研发及产业化、新一代智能网关产品研发及产业化等六个项目。

2021年10月20日，公司公告本次发行价格324.23元，中信建投证券股份有限公司、J.P.MorganSecuritiesplc、JanchorPartnersLimited（建峖实业投资）、葛卫东以及中国电信集团投资有限公司共计5家投资者获配。

投资建议：公司是国内领先的新型网络安全厂商，我们预计公司2022-2024年的EPS分别为2.15、3.15、3.94元，维持买入评级。

风险提示：数据安全业务进展不及预期；行业竞争加剧。