安信证券-百诚医药-301096-2022Q1创新药研发投入加大，为公司中长期持续增长充分蓄力-220425

《安信证券-百诚医药-301096-2022Q1创新药研发投入加大，为公司中长期持续增长充分蓄力-220425（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-百诚医药-301096-2022Q1创新药研发投入加大，为公司中长期持续增长充分蓄力-220425（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：2022年4月25日公司发布2022年第一季度报告，2022Q1公司实现营收9580.23万元，同比增长114.26%；实现归母净利润1952.98万元，同比增长352.57%；实现扣非后归母净利润1604.33亿元，同比增长287.12%。

■在手订单充足，2022Q1归母净利润同比增长352.57%2022Q1公司实现营收9580.23万元，同比增长114.26%；实现归母净利润1952.98万元，同比增长352.57%。

公司在手订单充沛，驱动业绩持续快速增长。

2022Q1公司整体净利率为20.39%，环比2021年下降9.29个百分点。

盈利能力下降主要是公司加大研发投入所致。

2022Q1公司研发费用率为45.94%，环比提升24.26个百分点。

公司持续加大对创新药研发投入及自主研发项目投入，利好公司的长远发展。

■在手订单充足，受托研发服务有望成为公司增长的核心驱动力仿制药方面，公司深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域且充分覆盖国内知名药企，当前公司在手订单充足，根据公司公告，截止2021年底，公司在手订单达8.93亿元（不含税，同比增长76.88%），受托研发服务有望成为公司中期持续高增长的核心驱动力。

■2022Q1公司显著加大创新药研发投入，为公司中长期发展蓄力创新药方面，公司围绕成熟靶点和全新靶点全面布局肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等领域。

2022Q1公司研发费用同比增长263.32%，公司显著加大对创新药的研发投入，为公司中长期业绩持续增长充分蓄力。

■投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润1.67亿元、2.52亿元、3.61亿元，分别同比增长50.5%、50.8%、43.0%；给予买入-A的投资评级。

■风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。