华鑫证券-策略点评报告：A股跌破3000点的冷思考-220425

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事件2022年4月25日，上证指数下跌-5.13%，失守3000点；创业板指下跌-5.56%，创2020年6月以来新低。

投资要点▌市场下跌原因人民币贬值：中美利差倒挂，美元指数突破近两年最高值101，人民币连续大幅贬值，在岸、离岸人民币双双跌破6.5。

但离岸人民币的贬值并未造成北上资金大幅净流出，因此人民币贬值更多的是冲击了市场的情绪面。

疫情反复：自4月22日以来，4天北京累计报告70例新增病例，涉及8个区，朝阳区较为严重，部分区域提升管控措施，一方面市场担忧管控趋严，另一方面“五一”消费复苏预期受到冲击。

业绩遇冷：一季报披露进入后程，业绩遇冷公司纷纷发布季报，盈利增速不及预期和净利润同比下滑的负面消息，助长了市场悲观情绪。

美股情绪传导：4月22日美股三大股指大幅下挫，标普500、纳指和道指分别下跌-2.77%、-2.55%和-2.82%，外盘负面情绪传导至A股。

▌A股大跌后的市场表现市场大幅跌超-5%后会形成下跌惯性，市场修复需5-20个交易日，创业板指反弹空间大于上证指数。

▌关注中国版“FAANMG”“内滞外胀”仍为当前市场的主要矛盾，短期市场震荡磨底，但中长期已处于底部。

上海疫情拐点确认，促消费政策集中出台，大消费困境反转（MessReversal）的配置窗口期打开。

▌风险提示（1）疫情超预期恶化（2）稳增长政策不及预期（3）地缘冲突大规模爆发。