财通证券-楚天科技-300358-生物工程前端布局完善，中后段优势进一步凸显-220425

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事件：2021年，公司营业收入52.60亿元（+47.08%），归属于母公司净利润5.66亿元（+182.45%），经营活动产生的现金流净额16亿元（+72.72%），合同负债26.62亿元，新增订单及年末在手订单均大幅增长。

全年新增订单超90亿，年末在手订单超70亿。

成立了楚天思优特、楚天微球，积极布局生物工程前端。

公司已完成一次性生物反应器、一次性配液系统、超滤层析纯化、不锈钢反应器和填料等生物前端设备及工艺解决方案布局。

目前公司可以提供生物药全流程解决方案，生物工程板块将为公司带来持续业绩增长。

中后段优势进一步凸显，产品市场的竞争力进一步提升。

公司无菌分装和智能检测后包等中后段产品线，在新冠疫苗生产的中生集团、智飞龙科马、北京科兴、康希诺等客户方广泛运用，产品性能和质量得到了检验，产品已达到国际先进水平。

同时，公司成功推出了高速预灌封及智能检测、连续式BFS、无菌粉末复方制剂、高速伺服后包线、高速瓶包与条包线等三十余款新产品和填补空白产品，其中五款产品达到了国际先进水平，其余都达到了国内领先水平。

盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为63.12/75.74/93.92亿元，归母净利润分别为9.15/10.98/13.62亿元，EPS分别为1.59/1.91/2.37元，对应P/E倍数为10.2/8.5/6.8倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：新产品开发不及预期风险；商誉减值风险；汇率波动风险；海外市场拓展不及预期风险；大宗商品价格波动的风险；国际关系不确定性带来的风险。