天风证券-万孚生物-300482-常规业务稳健增长，抗原自测贡献增量-220425

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事件：2022年4月24日公司发布2021年年报业绩和2022年一季度业绩：2021年全年公司实现营业收入33.61亿元，同比增长19.57%；归母净利润为6.34亿元，同比增长0.04%；扣非归母净利润为5.51亿元，同比减少6.74%。

2022年一季度公司实现营业收入26.25亿元，同比增长276.87%，归母净利润为9.04亿元，同比增长481.32%。

2021年和2022年Q1业绩符合预期，常规业务延续稳增长2021年全年公司实现收入33.61亿元，其中新冠检测试剂盒的收入为11.45亿元，同比增长9.61%，主要是新冠抗原检测产品贡献收入，德国占比最大，已覆盖欧洲、亚洲、中东等100多个国家和地区。

常规业务（非新冠业务）销售收入为19.16亿元，同比增长38.18%，其中慢病管理检测收入为9.16亿元，同比增长60.72%，中国和海外市场均实现快速增长，免疫荧光海外市场装机量大幅提升。

传染病业务收入为5.23亿元，同比增长27.95%，优生优育检测收入为2.07亿元，同比增长23.86%，毒品检测收入为2.7亿元，同比12.16%。

2022年一季度公司实现收入26.25亿元，主要是由于新冠抗原检测实现大幅增长，产品主要供应中国香港和内地市场。

全球营销体系逐步搭建，推进海外本地化建设公司海外业务在新冠检测产品出口的带动下品牌知名度提升，正在逐步深耕海外市场，目前销售覆盖超过140多个国家和地区，其中2021年公司欧洲市场收入9.29亿元，同比增长135.48%，美洲市场3.95亿元，同比减少34.18%。

在国际合作方面，公司与FIND(全球创新诊断基金会)及Unitaid(国际药品采购组织)达成战略合作，推进新冠抗原检测试剂在海外国际的准入、商业化进程。

在机会性销售方面，公司正在推进非洲和亚洲地区WHO艾滋检测产品的采购订单等。

在海外团队配置方面，公司组建本地化团队，逐步实现对重点国家POCT市场的覆盖。

在资质认证方面，公司内部已初步完成欧盟IVDR法规体系搭建。

三大战略技术平台实现突破，完善万孚生态圈2021年公司研发投入4.59亿元，同比增长43.73%，累计完成65项新产品研发，化学发光、分子诊断和病例业务三大板块取得突破性进展——1）化学发光板块，公司目前已经累计获得超过30个项试剂项目。

2021年12月公司收购深圳天深医疗，“单人份”产品进一步丰富产品序列。

2）分子诊断板块，公司自研的优博斯U-Box系统可实现提取、扩增和分析全部试验过程，已经于2022年3月在中国获批上市。

并且公司与阿斯利康就肿瘤精准诊疗开展战略合作。

3）病理板块，公司的全自动免疫组化染色机PA3600及二抗系统已经进入中国多家三甲标杆医院试用。

公司已形成初具规模的生态圈，2021年与多家医疗巨头达成战略合作，包括和阿斯利康在前列腺癌早筛早诊达成合作；和迈瑞医疗在智慧实验室、区检中心进行深度合作；与默克合作推进甲状腺功能基层检测的可及性。

盈利预测：公司为POCT的龙头企业，2022年新冠抗原检测需求快速增长，将2022年收入由46.40上调至56.10亿元，预计2023-2024年收入为50.53、57.19亿元。

预计2022-2024年公司净利润为11.49、10.92和12.58亿元，当前股价对应2021-2023年的PE为18.12、19.06和16.53，维持“买入”评级。

风险提示：新冠疫情进展不确定风险、研发不及预期、市场竞争加剧、汇率变化的风险。