南华期货-煤焦产业周报-220423

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（以下内容从南华期货《煤焦产业周报》研报附件原文摘录）
　　焦煤 　　观点：粗钢减产再提，疫情扰动下开始负反馈 　　逻辑：上周焦煤下行为主，黑色品种疲软，特别是原料端有大幅的下跌。另外我们也可以观察到原料的0509正套在不断走强，现实走强预期走弱。一方面，上周相关部门再提粗钢压减政策，尽管没有提出具体的方案，但是市场依然交易了这个消息，原料走弱，盘面钢厂利润走强；另一方面，疫情的影响依然严重，下游建材成交量持续低迷，金三银四被证伪，且5月前也难以看到转向的迹象。 　　多头逻辑方面，①上周焦煤的竞拍情绪尚可，多数煤种上涨，但是由于疫情原因，物流运输困难，所以竞拍价格与实际地销价格有些差异，部分煤矿高库存下价格有压力；②下游库存偏低，焦企在缺乏原料的情况下被动减产，目前下游铁水产量依然在上行通道，如果疫情好转，焦煤短期在补库驱动下依然有上行动力。 　　空头逻辑方面，①近期蒙煤进口十分活跃，通关车辆达到280车左右，尽管不仅上个月预测的300车以上，但是提升依然明显，考虑到蒙古疫情控制良好，后期依然有提升可能；另外坊传策克口岸在历经6个月的封闭后将于4月25日重新开放，经笔者核实后，开放口岸是真，但是开放时间在5月后，且通关车辆不确定性，并且考虑到策克口岸的煤种多为动力煤和1/3焦，预计对焦煤影响有限；②疫情依然没有转向的迹象，特别是考虑到当前已经是钢材传统的旺季，但是终端需求依然迟迟无法启动，原料端因此有估值修复的行情，没有需求支撑，原料难以维持高位 　　整体来看，对于05合约，考虑到下游低库存的情况，依然谨慎看多；但是对于09合约，在疫情扰动、政策影响、进口煤存在增量预期的情况下，我们认为将会偏弱震荡。 　　供应：蒙煤通关车辆在280车组左右；国产煤方面，近期受安检影响产量释放有限。 　　需求：受疫情影响近来焦炭产量下降。 　　库存：产业链库存依然偏低。 　　风险因素：动力煤价格政策持续走低（下），下游焦企持续限产（下），俄乌局势，蒙煤通关，国际能源价格