万联证券-策略周观点2022年第16期：交易热度回落，A股失守3100点-220425

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一季度宏观经济数据不及预期，市场整体表现低迷：4月18日至4月22日当周A股主要股指集体大幅下跌，其中上证综指跌3.87%收报3,086.92点，深证成指跌5.12%，创业板指跌6.66%，沪深300跌4.19%，科创50跌3.22%。

本周申万一级行业普遍下跌，其中房地产、钢铁、有色金属，医药生物等跌幅居前，过半数行业跌幅超4%，仅纺织服饰业实现逆市上涨。

疫情持续，投资者交易谨慎：受疫情影响，宏观经济增速放缓，居民就业与收入预期悲观，交易意愿减弱。

周内两市日均交易额为7,977.52亿元，较上周减少约12.06%。

本周市场交易偏谨慎，主要宽幅股指换手率震荡下行。

分行业来看，受疫情持续扩散影响，本周医药生物板块交易活跃，当周成交额为4,073.94亿元，连续六周位居榜首。

电力设备、基础化工板块位列第二和第三，当周成交额分别为2,858.83亿元和2,802.70亿元。

投资建议：俄乌冲突再度升级，“顿巴斯之战”仍在继续，俄罗斯第二阶段军事行动主要针对乌东地区，但对全球金融市场的边际影响有所减弱。

上周美联储官员表态鹰派，紧缩加速预期发酵，随着鲍威尔主席表态预计5月议息会议将讨论加息50bp，美国股市应声下跌。

当前美元指数升破100关口，中美利差倒挂加深，人民币汇率快速回落至6.5一线，资金流入权益市场意愿降低。

经济数据方面，一季度国内经济增长势头放缓，企业经营压力较大。

城镇调查失业率走高，其中31个大城市失业率达6%，超过2020年疫情期间水平。

同时通胀压力有所抬升，尤其是上游产品价格维持高位，PPI上行将压制中下游生产。

同时农产品、粮食价格显著上涨，对CPI形成一定冲击。

央行行长易纲表态将维护物价维持在稳定区间。

国内疫情防控压力主要在上海地区，作为全国工业、服务业大省，对国内产业如汽车、新能源等产业影响较大。

央行在降准25bp后无进一步宽松举措，资金利率延续低位震荡，宽信用成效仍需数据验证，预计结构性货币政策将继续发力。

近期基金一季报密集披露，沿着通胀及稳增长两大主线配置的资金较多。

行业配置方面，建议关注：1）稳增长及宽信用政策将继续加力，关注项目及储备充裕、具备业绩支撑的基建、地产板块龙头企业；2）能源、农产品等通胀受益行业。

风险因素：地缘政治风险加剧；疫情形势恶化；经济超预期下滑。