中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数波动上行，央行23条举措全力做好金融服务-220417

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数整体呈上行走势，4月15日指数点位为136.45，涨幅为0.193%。

央行、外汇局出台23条举措全力做好疫情防控和经济社会发展金融服务，有助于逐步改善城投和房地产行业融资环境：4月18日，人民银行、外汇局出台23条举措全力做好疫情防控和经济社会发展金融服务，提到“在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，保障在建项目顺利实施”、“金融机构要区分项目风险与企业集团风险，加大对优质项目的支持力度，不盲目抽贷、断贷、压贷，不搞‘一刀切’保持房地产开发贷款平稳有序投放”，有助于逐步改善城投和房地产行业融资环境。

重庆能投因经营不善申请破产重整，对市场负面冲击有限，后续需关注城投转型风险：重庆能投及其下属子公司因盈利能力下滑及盲目多元化导致资不抵债，4月11日向法院申请破产重整，因存续债券提前兑付，对市场负面冲击有限。

重庆能投作为城投平台市场化转型的前车之鉴，建议投资者对于转型后的城投平台应重点关注基本面分析，尽量规避竞争优势不突出、资源禀赋较差的主体。

一级市场：发行规模有所回落，发行利差上行发行情况：上周，已出结果的高收益债券共计18笔，发行总额80.11亿元，高收益债发行回落；加权发行利率为6.75%，加权信用利差为446BP，较前值上行10BP。

二级市场：净价指数波动上行，民营房企表现不佳运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上行走势。

1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，天津、江苏涨幅居前；产业债重点行业净价指数表现分化较大，综合、房地产跌幅较高，批发和零售业、建筑涨幅居前。

成交情况：上周，高收益债成交总额为825.11亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的8.87%，较前值减少1.31个百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债民企成交量较低，投机型高收益债兰州城投折价压力较大；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比13.90%，较前值减少2.53个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“19福建阳光MTN001”未按时兑付本息。

武汉当代科技产业集团股份有限公司主体及债项评级下调。

阳谷祥光铜业有限公司主体评级下调。