民生证券-商贸零售行业2022Q1 基金持仓分析：培育钻纺服板块增持，美护板块市值占比提升-220425

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2022Q1基金持仓分析：商贸零售、纺织服饰板块增持，美护板块持股市值比重上升。

基于申万商贸零售行业、纺织服装行业、美容护理行业分类，以及培育钻石行业包含的6只股票组成的股票池。

（1）从持仓市值来看，商贸零售板块重仓股市值比重为0.25%/环比+0.08pct，纺织服饰板块重仓股市值比重为0.26%/环比-0.0007pct，培育钻板块重仓股市值比重为0.12%/环比+0.04pct，美容护理板块重仓股比重为0.36%/环比+0.08pct。

（2）从具体标的持仓市值来看，①商贸零售板块：增幅前三的标的为国联股份、王府井、鄂武商A；②纺织服饰板块：增幅前三的标的为海澜之家（重仓占流通股比例环比+2.45pct至3.24%）、比音勒芬（重仓占流通股比例环比+3.40pct至23.83%）、迪阿股份（重仓占流通股比例环比+7.66pct至10.08%）；③培育钻板块：增幅前三的标的为中兵红箭（重仓占流通股比例环比+2.42pct至6.32%）、力量钻石（重仓占流通股比例环比+7.51pct至12.71%）、四方达（重仓占流通股比例环比+4.56pct至10.24%）；④美护板块：爱美客（重仓占流通股比例环比+7.15pct至19.16%）、贝泰妮（重仓占流通股比例环比-15pct至6.53%）、青松股份（重仓占流通股比例环比+0.28pct至0.28%）；降幅前三分别为上海家化（重仓占流通股比例环比-2.82pct至0.49%）、珀莱雅（重仓占流通股比例环比0.41pct至1.80%）、科思股份（重仓占流通股比例环比-3.85pct至8.03%）。

此外，华熙生物持仓市值由6978万元增至7403万元（重仓占流通股比例环比+0.16pct至0.64%）。

欧莱雅集团2022Q1财报：创近15年来同期最高涨幅，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长。

2022Q1年欧莱雅集团实现收入90.6亿欧元/yoy+19.0%。

今年前三个月，消费者购买行为不受通货膨胀的影响，全球美容市场继续保持增长趋势。

尽管存在供应链问题，但公司的消费品部门的表现再次超过了市场。

同时，公司充分利用了全渠道战略，线下销售明显复苏，电子商务继续增长，占比25.8%。

1)分地区看，所有区域均实现双位数增长。

2)按品类看，大众护肤增长放缓，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长。

盈利能力方面，2021年欧莱雅集团毛利率为73.9%/yoy+0.8pct，净利率为14.2%/+1.5pct。

其中活性健康化妆品部的经营利润率最高为25.2%，高档化妆品部次之为22.8%。

投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐上游合规医美龙头爱美客，品牌、产品、渠道持续进阶的国货美妆标的贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化；培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。

风险提示：新品推广不及预期，培育钻石需求不及预期，宏观经济增速下滑。

重点公司盈利预测、估值与评级。