交银国际-每日晨报-220425

《交银国际-每日晨报-220425（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《交银国际-每日晨报-220425（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

长城汽车2022年1季度实现收入/净利润336亿元/16亿元（人民币，下同），同比增长8.0%/下降0.3%。

核心净利润为13亿元，同比下降2.4%。

受益于产品结构改善，毛利率同比上升2.1个百分点至17.2%，好于我们的预期。

我们看好下半年芯片供应改善和新車型推出，驱动销售稳健增长。

我们相信销售将从1-2季度上海疫情/供应链短缺的压力中恢复，ASP和产品结构的提升以及新车型的升级周期仍然是主要利好因素。

我们维持买入评级和26.50港元的目标价，基于22.9倍2022年市盈率（高于历史平均水平1个标准差）。