光大证券-一周尽览-220425

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宏观次贷危机和新冠危机后，美国债务规模急速扩张，但从利息偿还和政府杠杆率的角度看，债务扩张对美国财政部影响有限。

两次危机后，美联储通过增发货币，间接为财政部债务融资，同时通过预期指引和QE压降美债收益率，为财政部大规模发债又无需承担高额利息提供保证。

向前看，国外部门对美债需求疲软，财政支出不减，预计财政部将持续依赖美联储为其债务融资，债务货币化可能没有回头路。