国信证券-中炬高新-600872-拟向控股股东定增募资，调味品产能持续加码-210727

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拟向控股股东增发近80亿元，彰显大股东长期经营信心7月25日公司董事会审议通过了非公开发行股票相关议案。

出于对未来发展前景的坚定信心，本次非公开发行由公司控股股东中山润田全额认购，发行价格为32.6元/股，定增募集资金77.91亿元。

本次非公开发行完成后，控股股东中山润田持股比例将由25.00%增加至42.31%，将触发要约收购。

并且控股股东承诺自发行结束之日起36个月内不转让本次新发行股份，彰显大股东长期经营信心。

调味品产能持续加码，完善多品类发展格局本次非公开发行的募集资金净额将用于阳西美味鲜公司300万吨调味品扩产项目及补充流动资金，其中阳西美味鲜扩产拟投入70亿元。

本次募投项目的实施，将进一步增加中炬酱油、蚝油、料酒、食醋、酱类、复合调味品等产品产能，进一步完善公司多品类发展布局；同时新产能的落地也有利于公司建立先发优势，扩大市场占有率，从而巩固公司市场领先地位。

本次募投项目和原有的产能规划落地后，阳西美味鲜公司产能将达到365万吨，所有工厂产能将突破470万吨。

再推股权回购方案，稳定市场投资者信心公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额为3-6亿元，回购股份约占公司总股本的0.63%-1.26%，回购价格不超过人民币60元/股。

公司股价自年初以来，回撤幅度超过40%，本次回购基于公司未来发展前景的信心，回购所得股份将用于注销，以充分维护公司和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心。

风险提示：渠道扩张低于预期；原料成本大幅波动；费用投放超预期。

投资建议：建议把握优质赛道长线布局机会，给予“买入”评级公司作为调味品龙头，品牌知名度高，并且多品类布局及渠道下沉稳步推进，期待未来在薪酬改革、股权激励落地等管理改善带动下，业绩将进一步提速。

预计21-23年归母净利润为9.4/11.0/12.8亿元，同比增长5%/17%/17%，EPS为1.18/1.38/1.61元，当前股价对应21-23年PE为32/27/24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。