东吴期货-贵金属期货周报-220425

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【观点与策略】上周美元指数继续上涨，收中阳线，继续创本轮上涨新高，伦敦金价格小幅下跌，在2000一线受压制，收中阴线。

美联储于4月6日公布的3月货币政策会议纪要显示，联储官员就缩减资产负债表的步伐已达成共识，即以每月最高950亿美元的幅度缩表可能是合适的；虽然在3月的货币政策例会上美联储官员并没有就开始缩表的时间做出任何决定，但他们一致同意，该过程最早可以从5月开始。

会议纪要还显示，除了有关资产负债表的讨论外，美联储官员还考虑了未来的加息步伐。

许多官员认为，未来可能需要一次或者多次上调联邦基金利率目标区间50个基点。

在3月的货币政策例会上，很多官员表示，若不是因为乌克兰局势，美联储本可在当月就加息50个基点。

美国3月零售销售月率录得0.5%，低于预期的0.6%，前值从0.3%上修至0.8%。

3月份美国新增就业人数为43.1万，略低于市场普遍预期；失业率环比降至3.6%，失业率环比下降0.2个百分点，仅比疫情前高0.1个百分点；劳动力供求关系依然高度紧张，3月份美国整体就业市场状况已接近2020年2月疫情暴发前水平。

美国3月CPI同比增8.5%，为1981年12月来的最快增速，高于市场的预期8.4%，也超2月的7.9%。

3月CPI环比涨幅继续扩大，增长1.2%，高于2月时的0.8%，1.2%的环比涨幅是自2005年9月以来的最大涨幅。

剔除波动较大的食品和能源价格，3月份核心CPI较去年同期上涨了6.5%，涨幅高于2月份的6.4%，是自1982年8月以来的最快涨幅。

美国3月生产者价格PPI同比上涨11.2%，创2010年以来最高；环比上升1.4%，创2012年8月以来新高。

PPI和CPI数据加大了美联储更大幅度加息的压力，美联储已经为5月份加息50个基点打开了大门。

美联储因通胀高企等因素加速收紧货币政策，但市场基本已有预期。

目前市场关注的重点仍在通胀和利率上；若后期通胀上行压力加大，则美联储可能加速加息及缩表，则对黄金价格不利；在收紧货币政策的背景下，处于高位的美股波动率明显加大，增加了市场对黄金避险属性的需求。

中短期看，黄金价格在通胀上行预期、美联储紧缩政策、避险属性需求的矛盾中维持高位宽幅震荡。