首创证券-国防军工行业简评报告：关注年报与一季报业绩表现-220424

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2021年报季进入尾声，申万国防军工板块已有91家上市公司公布2021年报或业绩快报，平均营收增长20.3%、平均归母净利润增长13.0%。

本周公布年报的三角防务、振芯科技、爱乐达、中兵红箭和宏达电子业绩增速超过60%。

16家上市公司公布一季报，三角防务一季度营收增速超过100%、归母净利润增速超过80%；北摩高科、爱乐达业绩增速超过40%。

26家上市公司公布一季度业绩预告，中兵红箭、振华科技预告净利润增长超过100%，派克新材、航宇科技预告净利润增长超过50%，中航沈飞、雷电微力预告净利润增长超过30%。

人民海军成立73周年。

23日是海军成立73周年，22日海军向全社会公开发布首部航母主题宣传片《深蓝！深蓝！》，作为人民海军首部航母主题宣传片，展示十八大以来海军部队转型建设取得的巨大成就，同时结尾暗示第三艘航母或将下水。

此前，最新一艘075型两栖攻击舰广西舰首次公开亮相。

据央视军事4月21日报道，近日，刚列装不久的两栖攻击舰广西舰开展基础性训练，着眼未来两栖作战和远海作战需求，在某海域持续开展航行组织、损害管制等科目。

央视4月22日播出的《军事报道》节目中，出现了直-20反潜直升机在055型驱逐舰上进行起降的画面，这也是直-20反潜直升机首次公开亮相，直-20反潜直升机的列装将进一步提升海军的反潜能力。

产业链景气扩张传导有序，板块企稳配置价值凸显。

军工板块开年在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，长期景气扩张逻辑不变。

下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。

中证军工指数估值为50倍，处于历史PE的5%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。

把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。

1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。

业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。

主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。

2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。

关注鸿远电子、振华科技、中航光电、航天电器、雷电微力等。

风险提示：疫情反复影响宏观经济环境；装备研发进展及采购进度不及预期；军品采购价格下降；行业竞争加剧。