国金证券-建龙微纳-688357-中报业绩高增长，看好长期空间-210727

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事件7月26日，公司发布2021年中报，公司2021年上半年实现收入3.1亿元，同比增加70.6%，归母净利润1.02亿元，同比增加100.7%，扣非后归母净利润8509万元，同比增长102.7%，业绩符合预期。

经营分析新增产能陆续释放，收入和业绩高速增长。

从供给端来看，2020年5月，公司4500吨制氧分子筛投产。

2021年1月9日，公司9000吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段，随着公司新建生产线产能逐步释放，公司积极优化产品结构，制氧、制氢等高附加值产品营收大幅增长。

今年下半年随着公司泰国1.2万吨成型分子筛、吸附材料产业园三期1.2万吨分子筛原粉项目的推进，公司的收入和业绩有望新上一个台阶。

制氧机需求量快速增长，带动公司家用制氧分子筛销售增长。

根据前瞻产业研究数据显示，2020年我国家用制氧机销量210万台，预计家用制氧机2020年后的增速为20%-30%，至2022年国内制氧机需求量有望达到340万台。

中国制氧机出口量2020年和2021年第一季度分别约为36.42万台和26.58万，2021年一季度出口量便超过了2020年度全年同期的72%。

2021年上半年，公司医疗保健制氧分子筛销售收入1.15亿元，较上年同期增长约140.05%。

我们认为公司医疗保健制氧分子筛产品有望保持高速增长。

聚焦能源化工和环境保护领域，加速催化分子筛布局。

公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资2.67亿元，拟募集资金1.94亿元，加速向催化分子筛领域拓展：其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛500吨，烟道脱硫脱硝分子筛1000吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计7100吨；目前项目已完成备案，预计建设周期18个月。

盈利预测与投资建议我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为2.12、2.92和4.15亿元，（前值为1.75、2.24和2.68亿元）；EPS分别为3.66、5.05和7.17元，对应PE分别为38.6X、27.9X和19.7X。

维持“买入”评级。

风险提示产能建设进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动。