光大证券-南玻A-000012-2021年年报点评：减值计提影响业绩表现，“四块玻璃”大有可为-220425

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事件：公司发布2021年年报，全年实现营业收入136.3亿元，同增27.7%；归母净利润15.3亿元，同增96.2%；扣非归母净利润14.4亿元，同增166.6%。

单四季度，公司营收33.8亿元，同增5.6%；归母净利润0.2亿元，同减62.9%；扣非归母净利润-0.3亿元。

公司公布2021年度利润分配预案，每10股派发现金红利2元（含税），现金分红比例为40.16%。

点评：浮法玻璃高景气，助力公司业绩上行。

截至2021年底，公司共拥有10条浮法玻璃生产线，全年产量247万吨。

受益于前三季度浮法玻璃价格持续上行，全年板块收入同增47%，净利润同增170%。

21Q4以来，受制于地产链资金紧张，玻璃实质需求与市场情绪均出现一定程度降温，价格亦从周期高点回落。

截至2021年12月31日，玻璃价格已降至2087元/吨，较9月底降幅达到30%。

成本端，重质纯碱、燃料价格则在持续推涨，盈利能力下滑明显。

2021Q4，全国重质纯碱均价为3391元/吨，较21年前三季度均价提升72%，同比提升98%。

高铝电子玻璃实现“三级跳”，未来成长可期。

2021年，公司KK6电子玻璃产品成功打开国内高端客户市场；咸宁光电高铝二代升级产品KK6-P顺利产业化，在产品透光度、强化后抗跌落与耐划伤等技术性能进一步提升；高铝三代产品已完成验证。

公司旗下河北视窗投建的日熔量为110吨的超薄电子玻璃生产线以及清远南玻一期升级改造项目，正在积极推进当中，未来将实现从三代高铝到中铝、钠钙，高中低端各类应用场景电子玻璃产品领域的全面覆盖。

2021年，公司销售电子玻璃27.3万吨，同增373.88%；电显板块实现营业收入18.98亿元，同比增长75%。

光伏玻璃盈利暂时下滑，产能仍快速扩张。

2021年，受光伏装机增长不及预期、光伏玻璃新产能陆续投放等因素影响，光伏玻璃价格同比回落。

公司光伏玻璃业务收入同比持平，净利润同降38%。

截至2021年底，公司在东莞、吴江拥有两条光伏压延玻璃原片生产线，年产能约43万吨。

公司在建产能：安徽凤阳4条1200t/d产线，湖北咸宁1条1200t/d产线，将在2022Q2起分步投产。

拟建产能：广西北海2条1200t/d产线。

以上产线全部建成后，公司光伏玻璃产能将达到9700t/d，有望跻身行业第一阵营。

工程玻璃龙头企业，继续稳中向好。

公司工程玻璃业务主要采取定制化的经营策略，订单与产品的实际生产、交付存在一定时间差。

2021年H1浮法原片价格快速上涨并持续保持高位，而下游企业竣工加速导致产品交付紧张加剧，工程玻璃利润同比大幅下降。

H2浮法玻璃原片价格回落，新签订单陆续启动执行，工程玻璃业绩逐步恢复至正常水平。

公司全年销售工程玻璃3950万平米，同增14.8%，营业收入同增24%。

随着新建产能的逐步建成及投放，公司产品服务能力与市场占有率将持续提升。

太阳能业务重新聚焦，轻装上阵。

报告期内，公司对宜昌南玻、东莞光伏两家企业的太阳能相关资产计提减值准备约7亿元。

同时抓住行业多晶硅结构化供给不足的有利时机，坚定推进实施多晶硅产线技改复产，盘活有效资产，亦计划适度加强光伏电站项目投资力度。

随着2022年一季度多晶硅顺利复产，公司目前太阳能业务产能为高纯多晶硅10,000吨/年，硅片2.2GW/年，电池片0.6GW/年，组件0.6GW/年，持有光伏电站132MW，2021年实现营业收入10.79亿元，同增9.1%。